原标题：上市次年业绩降四成，拟溢价5.67倍收东创精密，科创新源何结果？

10月24日，科创新源的股价一字涨停。很重要的原因是，它释放出一个可能被认为是超级利好的消息——并购。

10月23日晚间，科创新源公告称，公司拟发行股份及支付现金的方式收购东创精密100%的股权，交易对价暂定为6亿元。

IPO日报发现，本次收购的溢价高达5.67倍，但标的能否实现业绩承诺却是个“问题”。

溢价5.67倍

据了解，科创新源主要从事高性能特种橡胶密封材料的研发、生产和销售，并为客户提供高端的防水、绝缘、防火、密封等一站式综合解决方案，产品及解决方案可广泛应用于通信、电力、汽车、矿业、轨道交通等领域。

标的公司东创精密则是国内精密模具及精密注塑结构件的全方位解决供应商，主要从事精密注塑模具的研发、设计、制造、销售，以及精密注塑结构件成型的生产和销售。

对此，科创新源表示，此次交易完成后，科创新源将进一步完善5G产业的战略布局，将进一步增强公司的综合竞争实力和持续经营能力。

需要指出的是，科创新源此次收购东创精密100%股权的代价可谓不低。

具体来看，科创新源以发行股份及支付现金的方式收购东创精密，其中现金支付3亿元。

Wind显示，截至2019年9月30日，科创新源的货币资金余额为2.21亿元。也就是说，科创新源全部的自有货币资金完全不够支付上述交易对价。

对此，科创新源表示，公司此次还拟向包括公司实际控制人周东在内的不超过5名特定投资者非公开发行股票募集配套资金3亿元。

而截至2019年9月30日，东创精密的净资产为8989.1万元，而此次的交易对价为6亿元。IPO日报初步计算，此次科创新源收购东创精密100%股权的增值率将达到567.48%。

这意味着，科创新源将溢价5.67倍收购东创精密。

值吗?

那么，东创精密值这么多钱吗?

预案显示，2017年-2018年和2019年1-9月，东创精密的营业收入分别为19871.92万元、27416.04万元、34387.64万元，净利润分别为655.85万元、318.04万元、2598.07万元。

不难看出，东创精密的盈利波动明显，2019年前三个季度的业绩已经完全超过了其2018年全年的业绩，但是公司2018年实现的净利润却较2017年同比下降了51.51%。

本次交易中，科创新源还与东创精密的4名股东宁花香、潘洪波、周义云、同心园签订了业绩承诺，东创精密在2020年-2022年实现的净利润净额分别不低于5500万元、6600万元、7920万元，未来三年东创精密至少需要完成合计2亿元的净利润。

在2018年全年净利润仅为318.04万元的情况下，东创精密能否实现业绩承诺?而2亿元又是什么概念?

Wind显示，科创新源2017年-2018年的净利润分别为6026.37万元、3549.42万元。那么如果东创精密成功实现上述业绩承诺，科创新源的净利润恐怕会翻一倍。

据了解，科创新源于2017年12月登陆创业板。2014年-2016年和2017年1-6月，科创新源分别实现净利润5606.92万元、3524.25万元、5356.35万元、3178.25万元，合计实现的净利润约为1.7亿元，低于东创精密的业绩承诺。

对此，一位业内人士向IPO日报表示，从上述财务数据看，若能完成上述业绩承诺，东创精密完全有能力自己去IPO，这样对于股东的回报价值会更多。

上市后业绩大幅下滑

IPO日报还发现，科创新源在上市后其业绩就已经大幅变脸，上市成功后的首个财务年度(2018年)实现的净利润就同比下降41.1%。

需要指出的是，科创新源的业绩下滑可能与其综合毛利率的变动有关。

公开资料显示，2017年-2018年，科创新源的综合毛利率分别为47.8%、40.36%，其中科创新源2018年的综合毛利率较2017年下降了逾7个百分点。

对此，科创新源在2018年年报中表示，出现上述情况主要原因为：一、在通信业务领域，为了保持与客户长期建立的战略合作伙伴关系，公司每年会按照约定的价格调整机制对销售价格有所下调，以支持客户在市场上的成功，这对综合毛利率造成一定的压力;二、公司紧抓应用材料开发这一经营主线，已将业务拓展至其他领域，报告期内，OPP胶带和汽车密封件两项业务的盈利能力不佳。

此外，科创新源2019年1-9月实现了4447.32万元的净利润，同比增长了24.82%，较同期2017年4353万元也增长了不到100万元。但上述业绩增长，或许是因为无锡昆成的并入。

2019年5月，科创新源以10335万元受让无锡昆成65%的股权，且IPO日报查询科创新源2019年三季报发现，科创新源在2019年已经将无锡昆成纳入了合并报表。

对于上述问题，记者致电科创新源，截至发稿，未收到回复。

(国际金融报记者 邓皓天)

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