【兴证策略—行业比较】对化工和石油石化的看法下调——兴证策略行业配置双周报2019年第11期

　　投资要点

　　★  对行业的评级相较此前有所变动的：化工、石油石化

　　——对板块看法更偏谨慎的：化工、石油石化。近期一系列事件对原油需求和风险偏好产生较大影响，油价大幅回落。需求方面，美国公布的消费和耐用品订单数据不及预期，叠加我国制造业PMI数据回落，市场对需求放缓的预期提升。英国无协议脱欧概率上升，市场转向避险。因此将化工的看法下调为“中性”，将石油石化的看法下调为“谨慎”。

　　★  继续看好行业政策落地及受益涨价预期的品种，长期继续看好“核心资产”、“大创新”方向

　　——1）行业政策落地的品种：光伏风电。近日能源局发布《关于2019年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》。政策层面不确定性大幅降低，光伏装机需求将于下半年集中释放，同时风电的三年抢装周期启动。

　　——2）继续看好有望受益涨价预期的品种。今年以来，受天气和农产品病虫害、一二线房价回暖、汇率贬值等因素影响，市场的通胀预期开始上升。因此可以继续关注：①受猪瘟影响本轮猪价涨幅可能超预期，养猪、养鸡等板块有望持续受益。②受农作物国外产区天气影响及国内产区病虫害影响，农产品期货价近期快速上涨，种植业板块有望受益。③通胀提升时单价较低同时需求弹性较低的消费品例如调味品、生鲜零售、零食有望受益。

　　——3）长期继续看好核心资产和大创新，关注我们此前重磅推出的“核心资产50/100”和“大创新50/100”组合。今年MSCI纳入有望带来超过4000亿人民币的增量资金，外资持股已经接近公募并可能在今年超过。过去40年中国经济的高速发展已经沉淀了一批各行各业的优质资产，未来更是有望进一步成为全球顶级公司，从而吸引全球配置资金。MSCI加速纳入中盘股和创业板、科创板正式实施，有望带来新增量资金。流动性改善及减税降费等政策，直接改善创新型企业成本端。长期继续看好以高端制造、通信、计算机等行业为代表的“大创新”方向。我们此前发布的“核心资产50”和“核心资产100”组合今年累计涨幅分别为28.52%、28.12%，好于沪深300（20.56%）和上证50（19.01%）；“大创新50”和“大创新100”组合今年累计收益分别达23.21%、23.43%，好于创业板指（18.64%）和中证500（17.85%）。

　　风险提示：宏观经济表现与预期不符，政策发展与预期不符，全球资本回流美国超预期。

　　报告正文

　　风险提示

　　宏观经济表现与预期不符，政策发展与预期不符，资本回流美国超预期。

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