随着经济、货币以及股市出现了下滑，很多新兴市场正陷入了低谷。

同样陷入低谷的还有黄金，自今年以来，黄金被强势美元压制的无力喘气，跌破多个重要关口，作为避险资产的重要属性也被美元所取代。但是同样的光景也曾出现在2002年，随着新型市场货币危机加重，黄金或很快迎来转机。

新型市场货币危机

货币通常是视作是一个国家健康程度的最好的暗示。下面这六个货币是今年以来表现最差的几个货币之一。


货币危机正在蔓延
这只是表现最差的几个货币之一。但事实上货币大幅的贬值在新兴市场开始蔓延，高通胀甚至是恶性通胀正在对这些国家造成打击。除了上述国家外，2018年出现货币危机的国家还有苏丹的苏丹镑下跌61%，安哥拉的宽扎下跌39%，利比里亚元下跌18%，还有印度卢比也下跌12%，这种趋势还在进一步蔓延。数据显示，至少还有15个新兴市场国家的货币将在2018年下跌超10%甚至更多。

全球股市下跌的开始
世界主要的股市也不容乐观，这可能暗示一个漫长熊市的开始。在2018年，巴西股市下跌了20%，土耳其股市下跌了23%，新兴市场ETF下跌了20%。受到新兴市场的影响，部分发达国家的股市也出现了明显的下跌，如土耳其里拉大跌导致了欧元银行业风险敞口的扩大。

数据显示，2018年以来，意大利股市下跌了16%，西班牙下跌了15%，德国和英国均下跌了10%。

债务危机的发酵
新兴市场出现了货币的大规模贬值跟本国的负债问题也是密切相关的。由于新兴市场的债务大部分都是用美元进行债务融资的，美元的不断走强以及本币的不断贬值使得新兴市场国家的债务问题不断加剧。比如印度由于卢比的大幅贬值，印度出现了严重的财政困难，这个现状正不断困扰着印度当局，预计未来将进一步对印度经济造成损害。

数据显示，2000年左右的潜在的市场债务仅有8万亿美元，但是目前已经接近了50万亿美元。以美元计价的债务正在呈指数级的增长。但关键的问题是，随着经济进一步衰退，这些国家的货币存在进一步贬值的空间。

下面这张图显示，在这十几年间，这些国家的美元债务都上涨了5至10倍，这意味着这些国家的货币仍存在进一步贬值的可能。


阿根廷60%的利率
随着今年比索已经贬值了50%，阿根廷央行已经将利率提升至60%。

但是没有国家可以应对60%的利率，尤其是债务负担沉重的国家。这意味着阿根廷将会再次出现货币崩溃，进而产生违约。不过这个国家这种情况已经发生很多次了，所以它并不会对全球经济产生影响。

时间周期下的黄金

最近一段时间，美元似乎取代了黄金，成为了真正的避险资产。但事实上，美元的这种避险属性是基于贸易风险所产生的，同时美联储持续加息的预期使得市场认为美元是短时间规避风险的最好手段。

但是一旦市场回归常态，贸易风险开始消散，同时美联储认为已经实现中性利率开始停止加息，那么传统避险品种的优势将会再次发挥出来。

所以当前并不会改变对于黄金作为一个避险品种的看法，这从时间周期也可以看出。

2002年黄金的起涨点
在2000年至2002年美国股市经历了80%的技术性大跌后，黄金的价格并没有将这种风险体现出来，当前黄金的价格仅仅只有300美元/盎司，但是当时债务和衍生品的风险已经开始在市场积聚，因此当风险真正开始的时候，市场往往会低估黄金的价格，同时更倾向于其他的资产。

但所知道的是，在2002年后黄金开始爆发式的增长，并创出了历史的高点。


目前我们所处的格局和2002年有异曲同工之妙。自2006年以来，世界经济开始经历了资产和负债的爆发式增长，如果加上衍生品、养老金以及其他无准备金的负债，那么现在市场的风险已经达到了千万亿美元的级别。但是现在市场显然更倾向于美元，而黄金则显得乏力疲软。

黄金的价值在货币危机爆发的国家尤为凸显
但是这只是从一般性的宏观市场所看到的景象。在货币危机开始爆发的国家，黄金的作用开始一览无余。


还是以前面提到的货币贬值最厉害的六个国家为例。与本国货币不断贬值形成鲜明对比的是黄金价格在国内的水涨船高。

正如前面提到，新兴市场的货币危机具有传导性，随着一部分西方国家也开始经历类似的困境，这可能将推动本国黄金价格的上涨，最终这种价格走势会反应在行情中，进而推动黄金的回升。 -日发期货