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上周市场大跌。板块上看，上证50指数下跌6.24%，沪深300指数下跌7.80%，中证500指数下跌10.89%，创业板指下跌10.13%。目前趋势模型显示市场处于下跌市，Wind全A指数再次跌破20日均线。估值上看，全市场PE（TTM）仅为13.74，处于2005年以来的16.4%分位点。宏观因子整体偏空，官方PMI和财新PMI双双低于前值且不及预期；经济政策不确定性指数再次上升并创下年内新高；美元中间价突破6.9，人民币贬值压力居高不下。事件驱动上，10年期美债收益率快速上行导致全球股市大跌，VIX指数突破20。综上所述，A股估值水平处于历史低位，长期配置价值凸显，但短期不确定因素仍强，建议等待海外市场波动收敛，恐慌情绪充分释放后再行加仓。

从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为-8.90%，相对前一周（-8.74%）有所下降，低于-3%的阈值，市场处于下跌市，指数再次跌破20日均线。

从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标相对前一周（-0.88）小幅下降，一周均值为-0.95，意味着当前市场的流动性低于过去一年平均水平0.95倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率先升后降，周五为0.81，高于前一周（0.70），体现出投资者对上证50ETF短期走势的谨慎程度上升。涨停板封板率全周均值为57%，赚钱效应高于前一周（52%）。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.45%和0.68%，处于2005年以来的17.7%和19%分位点。

从宏观因子上看，1. 上周公布的9月出口同比增速为14.5%，人民币同比增速为17%，显著高于前值和预期。2. 9月官方PMI和财新PMI均低于前值和预期。3. 10月初公布的中国经济政策不确定性指数（EPU）9月数值为655，高于8月的542，再创年内新高。2016年以来EPU指数与Wind全A指数月收益率序列的相关系数为-0.16，EPU指数的上升对市场造成压力。4. 上周美元中间价突破6.9，创下年内新高，人民币贬值压力居高不下。

日历效应上，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在十月的上涨概率为69%、69%、46%和75%，涨幅均值为1.69%、1.63%、-0.35%和3.65%，涨幅中位数为3.19%、2.55%、-0.59%和0.38%，沪深300表现好于中证500。

事件驱动上，1. 受10年期美债收益率快速上行影响，美股三大指数上周大跌，跌幅分别为4.19%、4.10%和3.74%，VIX指数上升至21.31。2. 证监会10月13日核发2家IPO批文，筹资金额9亿元，下周将不召开IPO发审会。3. 上周流动性转松，上交所七天回购利率下行210.5BP。

技术分析上，上证综指日线级别出现顶分型后大幅回落，创下近四年新低。5分钟级别底背离后有所反弹，更大级别上暂未出现背离迹象。

往期观点回顾：

周报标题

 Wind全A下周涨跌幅

结果验证

2016/1/4

情绪指标持续下降

市场难有起色

-13.72%

√

2016/1/10

恐慌情绪被过度反应

预期本周上涨

-10.17%

2016/1/17

创业板指自高点已下跌25.6%

预期市场本周反弹

1.31%

√

2016/1/24

年报业绩进入兑现期

继续看好创业板反弹

-7.75%

2016/1/31

节前效应

看好本周反弹

2.86%

√

2016/2/14

情绪指标有所好转

市场有望先抑后扬！

5.34%

√

2016/2/21

部分情绪指标有所好转

投资者可逢跌加仓

-5.58%

√

2016/2/28

关注两会行情，逢高减仓

1.01%

√

2016/3/6

两会期间，本周需谨慎！

-2.00%

√

2016/3/13

历史统计与经济数据共振

市场有望选择向上！

8.14%

√

2016/3/20

情绪指标好转

加仓超跌股票

2.09%

√

2016/3/27

短期或现回调

可逢低加仓

1.10%

√

2016/4/4

短期指标偏悲观

下周或存下行压力

0.02%

√

2016/4/10

情绪指标继续上升

下周市场有望向上

3.82%

√

2016/4/17

短期控制风险，建议减仓

-5.11%

√

2016/4/24

耐心等待下半周的买点出现

-0.15%

√

2016/5/2

短期风险释放完毕

市场或选择向上

-0.58%

2016/5/8

暂时以防守应对

等待恐慌情绪释放完毕

-4.24%

√

2016/5/15

恐慌情绪多次释放

或将迎来弱势反弹

0.38%

√

2016/5/22

市场热点持续

反弹有望延续

0.20%

√

2016/5/29

耐心等待风险因素兑现

短期低仓位运作

5.62%

2016/6/5

不确定因素进入倒计时

等待兑现加仓

-0.05%

√

2016/6/12

震荡格局，答案揭晓时加仓

-1.04%

√

2016/6/19

靴子即将落地

光明就在前方

-0.59%

√

2016/6/26

风险偏好提升还需时间

恐慌之后是晴天

3.48%

2016/7/3

在调整中提升仓位

2.48%

√

2016/7/10

交易量未有放大

调整仍是加仓机会

2.11%

√

2016/7/17

上升途中的回档或将来临

-1.05%

√

2016/7/24

回档即将结束

重回上升趋势

-2.84%

2016/7/31

不悲观，耐心等待反弹

0.07%

√

2016/8/7

不悲观，反弹尚未结束

2.17%

√

2016/8/14

周线价量齐升

上行趋势不改

3.19%

√

2016/8/21

趋势上行继续

不要恐高

-1.27%

2016/8/28

多事之秋

趋势未破前不离场

-0.34%

2016/9/4

周期与数据共振

20日线上积极做多

1.13%

√

2016/9/11

三月前预判精准兑现

20日线下重回谨慎

-2.67%

√

2016/9/18

市场仍存下行压力

建议谨慎应对

1.46%

2016/9/25

系统信号仍属谨慎

风险偏好提升较难

-0.74%

√

2016/10/9

耐心等待突破20日线

迎接短暂美好时光

2.42%

√

2016/10/16

反弹还会继续

但已接近尾声

0.57%

√

2016/10/23

走势与时间共振

小心应对

0.22%

2016/10/30

逢高减仓是两种情景假设下最优策略

0.67%

2016/11/6

关键位置对策比预测更重要

2.03%

√

2016/11/13

完美应对顺势而为

0.20%

√

2016/11/20

趋势仍强风险事件还未触发

1.51%

√

2016/11/27

既然趋势未改

就别轻易离开

-1.32%

2016/12/4

风险阈值触发，

短期保持谨慎

-0.41%

√

2016/12/11

调整尚未结束，

继续保持谨慎

-3.50%

√

2016/12/18

多看少动，等待买点

 -0.88%

√

2016/12/25

下有支撑，逢低加仓

  0.08%

√

2017/1/2

一信号出现，下周市场上涨概率达到83%？

 1.30%

√

2017/1/8

反弹未达预期，调整即是良机

 -2.26%

2017/1/15

93%的胜率，买还是不买？

  -0.57%

√2017/1/22

佳节将至，为何不乐观？

  0.84%

√2017/2/5

加息影响中性，节后行情可期

  2.03%

√2017/2/12

两会窗口临近，市场涨跌几何？

  -0.08%

√2017/2/19

单边反弹结束，短期保持谨慎

   2.07%

2017/2/26

两会临近，逢高减仓

   -0.69%

√2017/3/3

两会期间，保持谨慎

   0.23%

2017/3/10

下半周或现加仓机会

   0.74%

√2017/3/17

在调整中提升仓位

   0.88%

√2017/3/24

下周市场有望继续上行

   -2.10%

2017/3/31

风险释放，止跌回升

    2.18%

√2017/4/7

量能不济，重回震荡

    -1.45%

√2017/4/14

震荡调整仍将持续

   -2.78%

√2017/4/21

调整仍未止，反弹需等待

   -0.84%

√2017/4/28

市场有望企稳回升

   -1.72%

2017/5/5

耐心等待买点出现

   -1.91%

√2017/5/12

等待底部再次确认

   1.35%

√2017/5/19端午将至，逢高减仓

   -0.61%

√2017/5/30利好频发，“端午魔咒”有望失效

   -0.75%

2017/6/4反弹空间有限，等待不失良策

   3.16%

2017/6/11风险释放后提升仓位

   -0.11%

√2017/6/18市场有望震荡上行

   1.05%

√2017/6/25或有回调，逢低加仓

   1.46%

√2017/7/2市场震荡上行，关注缩量信号

   1.00%

√2017/7/9市场仍有上行空间，关注中小盘投资机会

    -0.34%

2017/7/16背离延续，50逢高减仓

   -0.56%

√2017/7/2350冲高回落，提防回调风险

    0.83%

√2017/7/30缩量信号再度生效，八月关注绩优中小创

    -0.08%

√2017/8/6IPO再次减速，关注绩优中小创

    -1.26%

√2017/8/13

50周期回落，中小创继续占优

     2.71%

√2017/8/20

赚钱效应逐渐回升，市场有望继续冲高

     0.98%

√2017/8/25

赚钱效应继续上升，震荡上行趋势延续

     1.90%

√2017/9/1

中线震荡上行趋势延续，短线提防放量滞涨风险

     0.48%

2017/9/8

中线上行趋势延续，短期或有调整需求

     0.38%

√2017/9/15

中线上行趋势延续，20日均线存在强支撑

     -0.13%

2017/9/24

逢低加仓，持股过节

      0.04%

√2017/10/8

节后市场大概率上行

      1.97%

√2017/10/15

震荡上行趋势延续

      -1.28%

2017/10/22

上行趋势未改，关注主板蓝筹

      1.44%

√2017/10/29

趋势延续，均衡配置

      -2.09%

2017/11/5

风控阈值触发，短期转为防御

      2.88%

2017/11/12

市场短期重拾升势

      -2.42%

2017/11/19

下有支撑，震荡上行

      -1.10%

2017/11/26

耐心等待回调结束

      -0.79%

√2017/12/3

控制仓位，等待买点

      -0.91%

√2017/12/10

调整已过大半，关注缩量信号

      -0.03%

√2017/12/17

调整临近尾声，耐心等待买点

      0.56%

√2017/12/24

调整基本结束，迎接新年行情

      -0.24%

√2018/1/1

新年有望开门红

      2.53%

√2018/1/7

市场开启新一轮升势，回调后继续提升仓位

      0.78%

2018/1/14

接近前高恐难一蹴而就，回调过后再行加仓

      -0.23%

√2018/1/21

无惧调整，逢低加仓

       1.74%

√2018/1/28

中期向上趋势不改，短期或有波折

       -4.88%

2018/2/4

市场有望先抑后扬

       -8.59%

√2018/2/11

等待市场企稳，节后行情可期

       5.59%

√2018/2/25

反弹力度即将减弱，

短期关注中证500

       0.87%

√2018/3/4

震荡为主，谨慎为上

       2.69%

2018/3/11

积极布局会后行情

      -1.05%

2018/3/18

风险市场即将落地，

会后行情依然可期

       -4.61%

2018/3/25

等待市场企稳

        2.79%

2018/4/1

市场企稳回升，反弹有望延续

       -1.12%

2018/4/8

市场有望企稳，无需过度悲观

       0.33%

√2018/4/15

短期仍将震荡，关注缩量信号

      -2.86%

√2018/4/22

市场迈向短期底部，

反弹时机仍需等待

      -0.09%

√2018/5/1

积极因素逐渐增多，

市场有望迎来反弹

      0.51%

√2018/5/6

底部特征明显，反弹一触即发

      2.13%

√2018/5/13

反弹如期而至，后市有望延续

       0.50%

√2018/5/20

市场再次缩量，反弹仍将持续

       -1.32%

2018/5/27

反弹受阻，重回震荡

       -2.77%

√2018/6/3

宽幅震荡行情下，做多性价比再次凸显

      0.14%

√2018/6/10

宽幅震荡格局延续，关注下周套利机会

      -2.18%

2018/6/18

端午魔咒来袭，大盘不破不立

      -4.97%

√2018/6/24

最后一跌如期而至，市场有望迎来反弹

      -0.57%

2018/7/1

大盘探底回升，反弹有望延续

      -3.99%

2018/7/8

利空逐渐释放，市场有望企稳

      3.97%

√2018/7/15

贸易摩擦影响减弱，市场有望震荡上行

     -0.05%

√2018/7/22

监管靴子落地，市场有望上行

     1.22%

√2018/7/29

反弹仍将延续，回调即是买点

     -5.97%

2018/8/5

双底构建中，无需过度悲观

     2.28%

√2018/8/12

双底特征明显，市场有望波动向上

     -4.79%

2018/8/19

利空时间逐渐消退，市场有望波动向上

    1.95%

√2018/8/26

汇率有望企稳，反弹行情延续

    -0.36%

2018/9/2

宏观因子偏多，九月行情可期

    -1.08%

2018/9/9

宏观因子多数看涨，震荡结束后市场有望上行

    -1.59%

√2018/9/16

市场震荡筑底，等待风险事件落地

    3.83%

√2018/9/24

风险事件落地，反弹窗口开启

    0.26%

√2018/10/7

宏观因子转弱，市场短期承压

    -9.06%

√

风险提示：市场环境变化带来的风险

联系人：姚石 021-23219443

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