来源：一德菁菁

　　一、走势回顾

　　白糖期货自2016年12月份开始这一波熊市，按照三年的周期进行计算已经接近尾声。但ICE原糖和国内白糖在今年的6月份出现了背离，本轮周期与以往三年周期有所不同，因种植、贸易、终端消费等因素受到了新的挑战，所以本轮周期突破完整的三年周期，出现了弱化。

　　现在处于周期的转折阶段，很多人认为在4446的时候已经开始了牛市，国内糖价在多方面因素的影响下逐步攀升，但是能不能代表这就是牛市周期？就需要根据基本面行情来确定。

　　二、国内外市场情况

　　牛市来临期需要具备三个基本要素：

　　① 价格足够低

　　② 库存足够低

　　③ 产量足够低

　　根据最新数据显示，今年10月1日开始到明年9月31日的19/20的新榨季缺口放大，但缺口数据过于缓和，不足以达到明显支撑行情的地步。

国际方面

　　巴西：产量预期减少

　　印度：减产主力，出口压力大

　　泰国：减产，出口继续维持高位

　　欧盟：产量小幅恢复

　　14/15榨季连续五年增产，积累大量库存；

　　15/16榨季减产周期开始，但也只是由增量过剩转换为存量过剩；

　　16/17榨季维持减产格局，但供需缺口较小；

　　17/18榨季供需过剩再次开启，且供应压力不断刷新市场预期；

　　18/19榨季减产且减产超预期，供需过剩持续，但压力减轻；

　　19/20榨季减产背景下将出现产需缺口，供需压力将继续减轻，处于熊转牛的阶段。

国内方面

　　我国食糖有减产机会，减产希望在增大。主要取决于天气因素和开榨日期。

　　国内市场阶段性供需不足，月度销量表现意外，月度库存低于平均，国储库存即将出库，综合库存略有缓解。

　　基本面方面来看，内外盘情况，短期外弱内强，长期外强内弱。

　　三、榨季预估

19/20榨季预估——产量预期

19/20榨季预估——开榨时间

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