来源：WEEX

　　2018年第四季度即将来临，这一次又该买点啥了？

　　摩根大通全球资产配置策略总监John Bilton认为，2018年虽然美国的经贸政策不确定性较高，且在美国加息的大背景下，全球经济成长仍然在上升通道。他的团队认为，经济大环境和公司的盈利能力依然向好，因此他们在现阶段偏好投资风险资产。不过经贸消息面的不确定性使他们对这个投资策略有所保留，相较之前减少了股票的投资比重。

　　他们认为，美联储将在接下来的时间里，稳步推行他们的货币紧缩政策，但即使如此，他们还是认为整体的货币政策仍旧宽松，风险资产在2019年年初前都不会有太大的问题。

　　在所有的资产类别中，他们认为美股和美国国债比其他地区的资产更有投资价值。并且，他们对新兴市场的债券市场表示担忧，认为在消息面不确定性较高的情况下，这些地区的债券价格将在接下来的一段时间内承压。

　　第四季度买点啥？

　　总体上来看，虽然全球经济存在一些风险点，市场情绪目前也不是非常乐观，但是摩根大通资管团队认为，经济在上升通道上的事实没有改变。他们建议投资者，依然持有一定量的风险资产，但是由于现在逐渐到了经济周期的尾声，在投资时还需谨慎选择流动性较高的产品和资产市场。

　　目前，他们依然看好股市和长期国债，他们对其他信用产品、大宗商品和房地产持中立态度。

　　按地区来划分，他们总体上最看好美国的资产。股市方面，他们认为美股最佳，其次是日本股市，对新兴市场股市持中立态度，不看好欧元区股票，因为该地区经济成长的红利主要体现在欧元货币，而非该地区的股市。

　　国债方面，他们最看好美国国债，并预测未来美国国债收益率曲线会进一步变平，因为长期美债的收益率受到全球市场的影响。欧洲方面，他们预测十二月欧洲央行将逐渐停止量化宽松政策，因此德国国债利率将上升。

　　下表展示了摩根大通对12至18个月内全球资产配置的观点，其中向上和向下的箭头代表了，上次季度报告后他们的观点变化。他们提醒投资者，这些观点不是对具体投资组合的建议，而是展示他们对不同资产类别目前的风险偏好。

　　他们还提醒投资者，分散投资不能保证投资收益，也无法保证投资没有损失。分散性投资主要作用是降低投资组合总体的波动性。

　　下图为摩根大通四季度主要投资主题展望。

　　2018年市场被恐惧笼罩

　　Bilton指出，在今年年初，2017年全球市场的涨幅有所缓和，投资者对一些经济体的疲软感到担心。

　　另一方面，大众对数据可能会被滥用的担忧情绪，掩盖了对新科技的乐观情绪，忽视了生产效率的大幅提高的方面。

　　最后，对这一轮经济周期将到达衰退阶段的担忧充斥着整个市场。Bilton团队对此认为，现在还未到担心这一轮经济周期突然衰退的时机，他们预计全球向好的经济面将至少持续到2019年。

　　尽管如此，他承认目前全球各经济体的发展确实遇到了一些阻滞。由于货币政策正在朝紧缩迈进，且目前市场情绪较为低迷，谨慎的做法是降低目前投资组合风险水平。

　　全球经济发展现状及风险

　　从全球经济成长角度来看，他认为目前局势还是比较乐观的。美国的国内经济正在稳步成长，欧洲经济也从年初的低迷中逐渐恢复。

　　失业率目前在较低的水平，这表明投资者仍可以提高对全球经济成长的预判。

　　目前的主要风险点，在他看来还是在新兴市场的某些地区中。这些地区今年夏天受美元升值的影响，整体表现低迷，而使市场中恐慌的情绪逐渐蔓延。

　　但是Bilton认为，给全球经济真正带来威胁的是目前经贸关系的消息面的不确定性。并且，就是因为当下这些不确定性因素，他们认为全球其他地区很难共享美国现阶段经济向好的红利。

　　逐渐紧缩的货币环境

　　他的团队预测，美国经济的强劲表现使美联储在接下来的几个季度中，都将继续实施其货币紧缩政策，且至少持续到2019年上半年。

　　他们认为，目前的货币环境仍相对宽松，但是2019年美联储基准利率将超过中性利率，我们将迎来一个实际意义上紧缩的货币环境。

　　与此同时，他们预测欧洲央行政策的论调将偏向鹰派，全球的金融环境将逐渐收紧。虽然发达市场央行如此行事是为了预防通货膨胀的风险，但是这无疑将提高新兴市场经济体的融资成本。

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