原标题：同花顺：多重BETA领军地位不断确立 买入评级 来源：国盛证券

[摘要]

事件：公司发布2019年三季报预告：前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为38,224.69万元-47,780.87万元，同比增长20%-50%。第三季度实现归属于上市公司股东的净利润为16,567.58万元-20,390.86万元，同比增长30%-60%。符合市场预期。

C端产品和导流业务带动Q3利润增长环比加速。1）前三季度增速中值为35%，第三季度增速中值为45%，季度增速主要呈现加速趋势，预计原因为导流业务和C端产品收入继续在资本市场高峰期体现。2）今年初资本市场开始回暖，市场赚钱效应明显增强，C端投资者对金融资讯及投顾服务的需求大幅增长，AI投资机器人、level-2等软件产品快速增长。并且，根据同花顺APP和财报显示，今年公司已经与中信、中金、银河等大型券商接通导流业务，佐证同花顺APP的1549万周活跃用户的流量壁垒。特别是二季度现金流入5.11亿元，在资本市场回落情况下，环比实现改善，预计由导流业务贡献。3）2019年前三季度预计非经常性损益为700万元-1,000万元，主要为公司收到的投资收益、政府补助资金等。

多重Beta属性的互联网流量领军，资本市场高峰期业绩爆发性较强。Beta1：

资本市场高峰期，收入增速是交易量增速的两倍。历史上公司营业收入与二级市场行情呈现高度关联性，在2015年资本市场高峰期，营业收入增速是同期沪深300年度成交额增速的接近两倍。Beta2：顶级金融属性流量，AI赋能加强流量变现能力。近年同花顺APP的MAU处于5000万到7000万之间，一直是移动端线上流量冠军，互联网巨头短期难以切入。现公司AI客服系统“同花顺外呼机器人”已经成熟，产业调研显示2019年逐步应用，有望大幅提升对自身业务的导流作用。Beta3：基于AI、大数据技术，资本市场高峰期投资机器人产品强化赚钱效应。二级市场行情转暖情况下，而公司推出的投资机器人产品“金融大师”、“财富先锋”等在选股和择时等方面对客户的帮助较大，让客户在资本市场高峰期零基础享受赚钱效应，有望倍增公司有效客户群。

维持“买入”评级。根据关键假设，预计2019-2021年实现营业收入分别为17.77亿、22.74亿和27.60亿，归母净利润分别为8.42亿、10.92亿和13.02亿。维持“买入”评级。

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