背靠“复星系”，市值超百亿，复宏汉霖依旧难逃“破发”魔咒

　　来源：野马财经 

　　原创： 野马稿王

 

　　首日破发的复宏汉霖，能给郭广昌和他的“复星系”带来什么？

　　上市首日出现破发

　　2019年9月25日，复宏汉霖-B正式在香港联交所敲钟上市，股票代码“2696.HK”。

　　作为备受市场瞩目的IPO事件，复宏汉霖-B发行价定为49.60港元/股，开盘以47.45港元/股的价格出现破发，此后虽一路上扬，收盘前一小时甚至出现了5%左右的暴力拉升，但最后依旧收绿，报49.45港元/股，市值定格于267亿港元，全天亦未能翻红。

　　图片来源：东方财富

　　复宏汉霖的上市之所以备受关注，一是它的体量。

　　截至目前，港股B类上市公司中，市值最高者为信达生物B（1801.HK），市值288亿港元，其次便为复宏汉霖。

　　二与它的特殊身份——中国首个生物类似药的研发者密切相关。

　　十年前，也就是2010年2月，全球生物制药巨头安进公司质量总监刘世高与姜伟东、复星医药联手成立复宏汉霖。成立伊始，便致力于单克隆抗体生物类似药、生物改良药以及创新型单抗的研发及产业化。

　　所谓生物类似药，是在药效、安全性方面与已获准注册的原研药具有相似性的生物制品。不同于化学仿制药，生物药的分子结构更复杂，研发成本也更高。

　　2016年至2018年，复宏汉霖分别实现营收3810.9万元、3391万元、742.1万元，分别实现毛利3293.7万元、1889.1万元、202.3万元，营收与毛利都呈逐年下降趋势。

　　并不给力的业绩曲线，或许是其上市首日股价破发重要原因。

　　复星医药资本版图再扩张

　　复宏汉霖上市备受关注的第三个因素，和其股东“背景”密切相关。

　　复宏汉霖幕后隐藏着诸多大佬，最引人注目的要数郭广昌。招股书显示，“复星系”通过复星国际（00656.HK）控股的复星医药（02196.HK、600196.SH），合计持有复宏汉霖61.09%股份。

　　图片来源：复宏汉霖招股书

　　2016年-2018年，复星医药分别实现营收146.3亿元、185.3亿元、249.2亿元；分别实现扣非净利润20.93亿元、23.46亿元、20.9亿元。营收持续增长的同时，净利润则有着些许波动，似乎有些“增收不增利”。当然，一个很重要的原因在于研发费用的持续攀升，同时间内，公司研发费用分别为7.14亿元、10.27亿元、14.8亿元。

　　此番复宏汉霖成功上市，对复星医药来说，自然是一个不错的消息。

　　一来，可以进一步扩宽资金渠道。

　　招股书显示，2018年复宏汉霖研发投入高达3.7亿元，同比增长43.3%，其费用主要投入在单克隆抗体生物创新药，“融资研发”模式压力不小。

　　与此同时，复星医药2018年年报亦披露，复宏汉霖对复星医药贡献净利润-6.27亿元，侵蚀了公司当期近五分之一的利润。

　　二来，对复星国际“健康、快乐、富足”的战略布局来说，亦是一次版图的拓展。

　　有意思的是，复宏汉霖上市的消息，对于复星医药、复星国际的股价却似乎并未有太大提振作用。

　　9月19日，早在复宏汉霖上市前夕，复星医药便发布公告称，控股子公司复宏汉霖预期于9月25日在港交所主板成功分拆上市。

　　话音刚落，公司股价出现了小幅上扬。首先是A股，复星医药（600196.SH）9月18日收盘报27.08元/股，到9月20日收盘时报28元/股，消息公布后的两天涨幅3.4%；港股方面，消息公布第二天也就是9月20号，复星医药（02196.HK）股价报收23.3港元/股，较19日收盘价22.85港元每股涨了2%。

　　然而，今日复宏汉霖正式交易当天，复星医药A股暴跌4.71%、港股暴跌4.61%，复星国际亦下跌1.6%。

　　当然，受“4+7带量采购全国扩围”消息影响，近日医药股走低为行业趋势。

　　除了郭广昌和他的“复星系”外，复宏汉霖的股东名单中还有大量知名VC/PE。

　　天眼查显示，成立至今复宏汉霖共完成7轮融资，不乏华盖资本、东方证券、中金公司、方正韩投、元生创投、高特佳、正心谷创新资本等投资机构。伴随着一轮又一轮融资，复宏汉霖的估值水涨船高，翻了近千倍。

　　如今，复宏汉霖上市首日却遭破发，不知投资人心中作何感想。你认为国庆假期之前，复宏汉霖的股价能够向上突破吗？

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