近日，比亚迪公布2019半年报，上半年公司实现营收621.84亿元，同比增长14.84%；实现净利润14.55亿元，同比增203.61%，这其中包括了从政府方面获得的7.1亿元补助；扣非净利润为7.4亿元，同比增209.98%，去年同期该项为-6.73亿元。分拆来看，Q2单季度实现营收318.8亿元，实现净利润7.05亿元，同比增长87.12%，而环比Q1的7.5亿元略有下滑。

　　比亚迪成立于1995年，成立之初主要经营电池业务，是中国第一家为昔日“机王”诺基亚和摩托罗拉提供锂离子电池的供应商，2002年登陆港股市场，2003年收购秦川汽车，正式进军汽车领域，2007年公司控股的比亚迪电子在香港上市，2011年比亚迪登陆A股，2019年在《财富》杂志发布的“改变世界企业排行榜”中，比亚迪排名第三，超越了排名第五位的沃尔玛和第16位的苹果。

　　目前比亚迪主要从事的业务包括以下四项：新能源汽车、传统燃油汽车在内的汽车业务，手机部件及组装业务，二次充电电池及光伏业务，以及云轨、云巴在内的城市轨道交通业务。半年报显示，前三大业务营收占公司总收入的比例分别为54.65%、37.51%和7.16%，合计达到99.32%。

　　汽车业务受政策因素影响大

　　半年报显示，今年上半年公司汽车业务实现营收339.82亿元，同比增长16.27%，其中，新能源汽车业务实现营收254.48亿元，同比增长38.77%，占公司汽车业务营收的近75%；传统燃油车实现营收85.34亿元，同比减少21%。汽车板块整体毛利率为23.2%，同比增加4.47%。华创证券分析师表示，公司毛利率的提升主要是因为新能源汽车销售占比提升，但因为受到补贴退坡影响，导致毛利率环比出现下滑。

　　从汽车销量上来看，今年上半年，公司累计销售汽车22.81万辆，同比增长1.6%。其中，新能源汽车累计销量14.57万辆，同比增长94.5%；传统燃油气车累计销量8.24万辆，同比下滑-44.91%。

　　月度销量数据显示，继3月出现销量峰值后，二季度销量数据略显“疲软”，招商证券汽车团队分析师表示，由于新能源汽车在3月底进入过渡期，过渡期补贴减少，故厂商在3月集中抢装，进而透支了部分未来的需求。

　　业内汽车分析人士告诉新浪财经，由于多地区在7月1日要开始执行燃油车国六排放标准，受燃油车国五切国六清库存影响，多数汽车厂商对国五车型进行打折促销，如此一来，比亚迪新能源汽车在价格方面的优势就不能体现出来；另一方面，同等价格下，相对日系、德系等燃油车，比亚迪在燃油车方面的竞争力相对偏弱，最终导致了比亚迪二季度汽车销量比较低迷。

　　从车型上来看，比亚迪目前主打“王朝+e网”两条战略路线。据汽车之家数据，2019年上半年，王朝系列中宋家族、唐家族、元家族、秦家族销量数据分别为：5.68万辆、4.94万辆、4.35万辆和3.04万辆。其中，元EV和唐DM两款车型销量最高。

　　e网系列，除B端的e5（网约车）和e6（出租车）外，比亚迪在今年4月发布了e1，数据显示，该款车型自上市以来，累计销售4168量，平均每月销量在1390辆左右。值得一提的是，比亚迪在今年6月发布了e网系列的小型纯电动SUV S2，该款车型在上市不到一个月销量超过了2000辆。

　　在市场占有率方面，根据中国汽车工业协会公布的数据，比亚迪在新能源汽车领域的市场占有率在今年二季度达到24%，超过2018年的20%，值得一提的是，比亚迪在今年一季度市场占有率达到了28%。对于市占率的波动，比亚迪方面表示，新能源汽车在C端市场比较稳定，市占率比B端要高一些，北京个人消费达到了35%，B端市场不太稳定，受大客户影响大，公司希望在C端维持稳定，在B端通过产品维持一个比较好的态势。

　　手机业务利润下滑

　　手机部件及组装是比亚迪另一块比较大的业务，该项业务的营收占到公司总营收的35%左右，主要包括制造和销售手机及电子产品外壳等部件并提供整机组装服务。相比汽车板块，比亚迪手机代工的业务毛利率较低，近几年一直维持在13%左右。

　　半年报显示，今年上半年，比亚迪手机部件及组装业务实现收入233.23亿元，同比增长14.35%，与之相对应的却是营业成本同比增加19.32%、毛利同比下降27.26%，在近5年的半年报中，毛利率首次跌破10%至8.59%，毛利的下滑从一定程度上也拖累了公司的整体盈利。根据港股上市的比亚迪电子中期报告，上半年归母净利润为5.75亿元，同比减少49.31%。

　　比亚迪方面表示，手机业务营收的增长主要是因为组装业务营收占比高，这块在上半年提升的比较多，但是由于受到行业竞争加剧和产品结构化影响，盈利主要来源玻璃机壳、金属件和塑胶等下降较多，拖累了业绩表现。

　　据IDC统计数据，今年上半年全球智能手机出货量为6.44亿部，同比减少4.4%；中国国内手机市场总体出货量为1.86亿部，同比减少5.15%。行业分析人士表示，手机市场的萎靡，加剧行业竞争，手机相关部件及组装厂商、乃至整条手机产业链的厂商收入、利润自然受到影响。

　　比亚迪方面也表示，上半年公司手机业务在一定程度受到贸易摩擦影响，不过大客户华为带来影响还好，主要是受三星影响比较大，预计全年盈利还是偏弱，第三季度环比应该有所提升，但幅度不高。

　　半年新增借款138亿元

　　上半年比亚迪通过发行公司债、永续债等方式从市场募集了不少资金，半年报显示，截至2019年6月30日，公司短期借款和长期借款分别为456.4亿元和120.5亿元，较去年年底分别多出78.6亿元和52.3亿元。而根据比亚迪发布的债券受托管理事务临时报告，截至2019年6月30日公司借款余额（含发行债务融资工具）为785.69亿元，其中，2019年1月至6月累计新增借款金额138.77亿元。

　　利息支出方面，上半年公司利息费用为16.01亿元，去年同期为14.56亿元，增幅似乎并不是很大，考虑到债券的起始付息日都在一年后，届时公司的利息费用支出势必将为增加。

　　短期借款的高居不下，与之对应的却是高应收款和高存货，半年报显示，截至2019年6月30日，公司应收票据及应收账款为511.14亿元，存货为28.05亿元。其中，近几年存货一直处在微微上升的态势，而应收款则是在去年下半年收回了125亿元，这也才有了去年年底短期借款数额的减少。

　　业内分析人士表示，比亚迪在现阶段仍处于高速扩张期，资本的投入在短期比较难于变现，这也是为什么公司现金流不好的原因，同时公司的流动资产以应收款和存货为主，而流动负债中则是短期借款占据了大部分比例，如果应收款这个环节处理不好，未来偿债的压力就会显现出来。

　　下半年展望

　　二季度刚过，7月的比亚迪似乎过得依旧不是太好，根据公司发布的汽车销量快报，新能源汽车在7月卖出了1.66万辆，环比减少了一万辆，燃油车在当月卖出了1.4万辆，环比上月略增。汽车行业萎靡，公司预计前三季度的净利润为15.55亿元-17.55亿元，若扣除上半年的14.55亿元，第三季度的净利润空间为1-3亿元。

　　当然，如果放眼看整个汽车行业，以及竞争对手们的销量数据，发现比亚迪做到销量和利润的上涨已实属不易。对于全年汽车销量的展望，比亚迪方面表示，去年卖了22万新能源乘用车，今年还不太好说，第三季度会比较弱，第四季度应该会不错，同时，下半年还会发布e2、e3等新款车型，上半年的e1和S2定价还是偏高，如果e3定价比较好的话，第四季度同比10%的增长还是没问题的。

　　对于利润方面，新时代证券汽车分析师表示，考虑到18年补贴是前低后高，同时19年补贴政策在3月底推出且存在3个月的过渡期，上半年比亚迪业绩受补贴退坡影响有限。而随着6月底开始执行新的补贴政策，下半年公司业绩边际承压。（新浪财经 罗阳）

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