原标题：非银金融行业周观点:两融风控政策优化,长期利好券商龙头 来源：联讯证券

市场表现本周沪深 300指数下跌 3.04%,非银金融指数下跌 3.39%,跑输沪深 300指数 0.35个百分点。本周非银金融Ⅱ级子行业全线下跌,多元金融板块跌幅最大,具体表现如下:券商、保险、多元金融的周涨跌幅( %)分别为-4.17、-2.30、 -7.

10。非银金融行业个股周涨幅前 3名分别为长城证券、红塔证券、新力金融（维权）。

板块数据A 股周日均成交额连续四周上涨,本周环比上涨 8%,本周日均成交额4125.87亿元。截止 2019-08-09,市场质押股数 6062.92亿股,市场质押股数占总股本 9.14%,环比下降 0.06个百分点,市场质押市值为 42992.91亿元。

截止本周末,两融余额 8,925.79亿;占 A 股流通市值 2.13%,环比上升 0.04个百分点;其中融资余额和融券余额分别为 8,808.29、 117.5亿元。本周两融交易额 1,478.27亿;占 A 股成交额 7.17%,环比下降 0.68个百分点;融资买入额和融券卖出额分别为 1,394.16、 84.11亿元。截止本周末,八月份A 股股权融资金额 114.53亿元,其中 IPO、增发融资金额分别为 93.39、21.14亿元。债券融资方面,本周核心债券融资金额 632.33亿元(环比+15%),其中一般企业债、公司债、资产支持证券融资金额分别为 84.9、251、 296.43亿元。本周中证全债(净价)指数上涨 0.3%,收于 102.14,连续三周上涨。

投资建议本周上市券商披露七月营收月报,单月业绩环比微跌,但累计同比上涨超过40%。单月净利润总计 71亿元,环比下降 5.71%;净资产总计 14263.10亿元。可比券商 2019年前七月累计实现净利润 529.36亿元,同比上涨40.22%;净资产 13085.28亿元,同比增长 4.35%。

证金公司下调转融资费率,交易机制优化,扩大标的范围, 降低证券公司融资成本,促进两融业务发展。自 2019年 8月 8日起,整体下调转融资费率80BP,下调转融资费率有利于降低证券公司融资成本,促进合规资金参与市场投资。 本周证监会指导沪深交易所修订的《融资融券交易实施细则》正式出台,扩大融资融券标的范围,交易机制大幅优化, 取消了最低维持担保比例不得低于 130%的统一限制,将融资融券标的股票数量由 950只扩大至1600只, 标的扩容后,市场融资融券标的市值占总市值比重由约 70%达到80%以上,中小板、创业板股票市值占比大幅提升。

证监会对《证券公司风险控制指标计算标准》 部分指标进行修订,优化计算标准,支持深度参与市场交易,调整高评级券商风险资本准备调整系数,结合近日科创板发行业务拟计入券商分类评价标准,长期利好风控能力较强的

头部券商。支持证券公司遵循价值投资理念,深度参与市场交易,结合市场发展实践,明确新业务、新产品的风控指标计算标准,确保对各类业务风险全覆盖。四是为支持证券公司提升全面风险管理水平,对连续三年分类评价为 A类 AA级及以上的证券公司,风险资本准备调整系数设为0.5(原为 0.7)。

券商板块估值目前为 1.4X 倍市净率,处于近五年估值 18%分位点,具备安全边际。 两融政策优化有望增厚券商信用业务收入,风控指标调整长期利好券商龙头发展,我们建议持续关注中信证券、华泰证券等经营风格稳健、 风控能力较强的龙头券商。

风险提示市场大幅波动风险, 成交额大幅回落, 监管政策变化风险。

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