长城证券指出，煤价下行，火电板块盈利持续复苏。受到用电需求增速放缓、水电挤占等因素影响，上半年火电发电量同比增长0.2%（去年同期增速8.0%、全年6.0%）。6月煤炭产量保持较快增长，和此前旺季补库存存在较大联系。目前6大发电集团库存是2015年以来同期的最高水平。伴随旺季补库存接近尾声，三季度煤价有望下行。建议关注全国性火电龙头华电国际、大唐发电、国电电力等；区域性优质火电标的京能电力、粤电力A、皖能电力、长源电力等。

厄尔尼诺提升来水，水电价值属性凸显。从历史数据来看，厄尔尼诺衰减年全国水电出力较好。主要水电生产省份中，福建、广东、内蒙古、湖南、云南今年上半年水电利用小时增长较快，增速分别为81.2%、55.2%、63.6%、53.4%、18.8%；甘肃、广西、贵州、四川、湖北增速分别为8.1%、4.8%、5.7%、1.2%、-5.2%。建议关注长江电力、韶能股份、湖南发展等。