原标题：日本未重新开始增持美国国债 持仓价值变化引发偏差

相关数据给人的印象似乎是日本正在大幅增持美国国债，然而实际情况并非如此。

虽说周二发布的美国数据显示日本的美国国债持仓量创出了六年来的最大增幅，但是5月份持仓量370亿美元的增长似乎很大程度上要归因于价值上的增益。

深入仔细研究美国财政部发布的数据，并将之与同期东京投资组合资金流动数字进行比较，我们便不难发现，日本投资者并没有突然间改弦易辙。

1.1万亿美元的持仓中包含当月的价值增益因素，当月美国国债上涨了2.4%。另外其中还包含短期票据等其他形式的债权。

不同的跨境资金流动追踪数据表明，日本投资者5月份净卖出了63.1亿美元的美国国债。中国机构的减持规模与之相当。

日本统计数据显示，本国投资者5月份净卖出989亿日元（9.15亿美元）的美国主权债券，其中包括联邦和地方政府以及政府支持机构发行的证券。

美国数据表明，随着汇率风险对冲后的美国国债收益率对其而言变成了负值，日本投资者对美国国债的需求已经减弱。

由于美国国债5月份上涨，一些基金恐怕也借此机会兑现了收益。

“由于风险对冲成本依然很高，所以美国国债看上去已经没有了吸引力，”三井住友DS资产管理公司驻东京首席宏观策略师Masayuki Kichikawa说。“日本投资者需要坚持遵循购买风险对冲后美国债券的策略。”

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