募资确定是投向“科创”领域？玻尿酸第一股遭上交所灵魂拷问！上交所最关心募投项目这10点

　　来源：读懂科创板 

　　“募投项目”是发审委关注的重点。对申报科创板上市企业的问询中，上交所对此同样关心。

　　目前披露问询内容的47家企业，几乎每家都被问到募投项目的问题。

　　需要注意的是，除“必要性、合理性、可行性”之外，还有2家企业被问及“募集资金是否投入科创领域”？

　　能否登陆科创板，上交所表示取决于企业是否有“科技创新”能力，显然这不是开玩笑。

　　具体来看，上交所对申请科创板上市企业的募投项目，主要关心以下10点：

募集资金，是否投向“科技创新”领域？

企业是否真的缺钱？账上有大量现金，还大手笔分红的要注意了。

募投生产线带来的产能远高于现有产能，能否消化？

产能利用率不高，还要募资扩产能，是否有必要？

产品市场规模小，企业产能利用率还不高，募资扩产能是否有必要？

市场竞争激烈，企业产能利用率下降，募资扩产能是否有必要？

资金需求测算合不合理？募投资金较此前投入或较此前披露差异较大的要注意。

是否会浪费资金资源。募资存着先不用，还不说明以后怎么用，上交所应该会问你。

募投项目是否“创新”？拟研发新产品功能和目前产品类似的要小心了。

募投项目风险是否较大？比如公司收入全部来自产品A，募资主要用来扩张技术不关联的产品B，这种情况可能会引起上交所注意。

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　　募集资金，是投向“科技创新”领域吗？

　　科创板具有包容性，除了支持重点企业上市，还会包容其他企业上市，但前提得是科技创新突出的企业。

　　“企业的科技创新能力是核心”。3月中旬第一次保代科创板培训中，上交所相关人士如是表示。

　　此次问询中，有企业被上交所问及：募投资金确定是投向科技创新领域？

　　被问及该问题的是华熙生物。华熙生物是一家以玻尿酸原料为主要产品的公司。华熙生物拟募资30亿元，主要投入三个领域：华熙生物研发中心、华熙天津透明质酸钠生产基地以及华熙生物生命健康产业园项目。

　　细分来看，资金主要投向“化妆品”市场和“医美”市场。

　　对于华熙生物的募投项目，上交所表示，“请披露募投项目的技术储备、募投项目具体的应用领域等，并披露募集资金是否重点投向科技创新领域、募集资金重点投向科技创新领域的具体安排。”

　　募集资金是否投向科技创新领域，上交所还问及微创心脉。因涉及到资金投入新领域，上交所特别问到，是否投向科技创新领域。

　　/ 02 /

　　募投产能是现有产能4倍，能否消化？

　　企业上市融资扩张产能无可厚非，不过为避免造成资源浪费，扩张产能能否消化，上交所较为关心。

　　睿创微纳拟募集资金4.5亿元。其中，资金主要用于现有产能扩张。募投后，睿创微纳将新增年产36万只探测器及7000套整机系统。

　　其中被监管层关注的应该是探测器的产能问题。目前，睿创微纳探测机年产能上限仅有8万只。新增的生产线带来的产能是现有产能4倍。实际上，2016年—2018年，睿创微纳探测器产销率分别只有38.43%、48.45%、84.03%。

　　也就是说，目前的产能完全足够睿创微纳的下游需求。这也难怪上交所表示，公司需要结合现有产能利用率、产销率情况，分析本次大规模扩张产能的必要性，募投项目达产后新增产能消化的具体措施。

　　/ 03 /

　　账上现金36亿，要募23亿！

　　上交所：你真的差钱吗？

　　在以往的IPO审核中，企业账上有大量现金、每年还大额分红的前提下，往往会被质疑募投项目的必要性。上交所对于科创板企业问询中，同样如此。

　　比如，账上有大量现金又大手笔分红的澜起科技就被问及该问题。

　　2018年末，澜起科技账上现金36.79亿元，远超此次拟募集资金23亿元。2018年，澜起科技分红2.98亿元。2019年准备再分红2.33亿元。

　　上交所对此特地问询，“结合货币资金量、流动资金使用需求以及本次募投项目资金需求来分析此次募资的必要性以及投产固定资产，是否于公司当下轻资产运营模式相违背。”

　　购有大量理财产品的企业，也有可能收到上交所的“特别问候”。 2018年，当虹科技持有投资现金4.44亿元，主要为理财产品和定期存款。上交所表示，“请公司未来对货币资金使用用途的具体安排和规划，充分论证募集资金的合理性。”

　　言外之意就是：募资后，你不会拿去理财吧？

　　/ 04 /

　　产能利用率不足50%还要扩张，

　　你是认真的？

　　产能饱和，想要扩张生产线又没钱，上市融资可以帮助你。不过如果你产能利用率不高，可能要做好接受上交所“拷问”的准备了。

　　安集微是一家生产CMP抛光液的企业。CMP抛光液是高制程晶圆制造中，必须要用到的原料之一。

　　由于国外巨头技术封锁，用于先进制程的CMP抛光液依赖进口，安集微电子是国内唯一一家能提供12英寸CMP抛光液的本土供应商。

　　作为国内该领域领军企业，2016年—2017年安集微产能利用率都超过90%。不过2018年，扩张生产线后，安集微产能利用微为49.99%。2018年销量较2017年没有明显增加。

　　更主要的是，安集微与世界巨头还存在不小的差距。安集微生产的CMP抛光液最多还只能应用于28nm制程，应用于14nm制程的CMP抛光液还处于客户认证阶段。而台积电5nm制程工艺，已经提上日程。

　　安集微此次募资扩张生产线带来的产能能否消化？上交所就此表示疑惑，问到“建设CMP抛光液生产线扩建项目的必要性以及对应的化学机械抛光液产品的主要类型、技术节点、性能指标及与现有产品的差异、预计新增产能规模，结合具体客户开发所处阶段、在手订单等说明产能消化的具体措施。”

　　/ 05 /

　　市场规模也只有19.5亿元，现有生产线还不饱和，

　　募资扩产能合适否？

　　虽然企业具有科技创新能力，但市场规模不大，并且公司当下产能利用率还不饱和的情况下，募集资金扩张产能是否有必要？上交所对此比较关心。

　　微创心脉医疗主要生产销售主动脉支架。主动脉支架主要用于微创伤介入技术和腔内隔绝原理，建立新的血流通道，治疗胸主动脉瘤、胸主动脉夹层病变。

　　不过该市场规模并不大，预计2022市场规模才能增长址19.5亿元。目前，微创医疗产能利用率为39.59%、54.07%和73.86%。虽然逐年上升，但远未饱和。在市场规模不大增速有限的情况下，扩张产能，势必存在产能是否会过剩的问题。

　　上交所表示，“我国主动脉介入医疗器械市场规模总体较小，发行人目前产能利用率较低，结合现有产能利用率、产销率及市场容量情况，分析本次扩张主动脉介入医疗器械产能的必要性，是否会造 成产能过剩，募投项目达产后新增产能消化的具体措施。”

　　/ 06 /

　　你说要研发新应用，

　　确定新应用与现有应用不同？

　　支持企业科技创新，上交所自然是责无旁贷。不过募集的资金是否真的用于科技创新，上交所很关心。

　　龙软科技是一家专注于开发销售采矿企业办公软件的公司。

　　招股说明书披露，龙软科技本次募集资金将分别用于“矿山安全生产大数据云服务平台项目”、基于“LongRuan GIS”的智慧矿山物联网管控平台“和基于时空智能的应急救援综合指挥与逃生引导系统”三个项目的研发。

　　粗略一看，三个项目的功能和现有产品功能类似。

　　上交所表示，“请发行人结合募投项目与发行人现有平台在技术和应用等方面差异，进一步补充披露本次交易募集配套资金的必要性。”

　　/ 07 /

　　产销率都下滑了还扩产能，

　　东西卖的出去不？

　　资本市场发挥资源配置功能，募集资金自然是要用在刀刃上。因此，募投项目的前景就尤其重要。

　　宁波容百是一家从事三元锂电池正极材料生产销售的企业。宁波容百募投项目主要是扩张现有产能。

　　不过2016—2018年，公司三元锂电池正极材料产能利用率分别为87.29%、89.01%、76.17%。在没有扩张产能的情况下，公司三元锂电池正极材料产能利用率呈现下滑趋势。

　　从行业格局来看，目前国内正极材料厂商集中度很低，更不要说没有产生绝对龙头。目前第一梯队基本都有量产高镍正极材料的能力，且性能相差不大。另一方面，三元产品发展到“811”阶段，迭代速度将明显下降的情况下，通知同质产品的竞争越来越激烈。

　　这也难免上交所募投项目表示担心。

　　上交所表示，“请结合锂电池行业前景、正极材料市场容量、公司市场占有份额、客户产能扩张情况、公司现有及潜在订单、公司已有产能及拟建产能等，说明发行人对新增产能的消化能力，是否存在过度扩产的情况。”

　　/ 08 /

　　以前只花1220万，现在要花1.35亿，

　　你没开玩笑？

　　上交所支持企业上市融资发展业务责无旁贷，但不是支持企业乱花钱。

　　鸿景物联是一家生产汽车行驶记录仪和辅助驾驶系统的企业。此次申请科创板上市，鸿景物联拟募资5.82亿元，其中投入“年产20万台行驶记录仪生产线项目”和“年产15万套辅助驾驶系统技术改造项目”的设备购置及安装费，分别为4600.03 万元、8990.85万元。

　　2016年至2018年，公司产品的销量分别为24.99台、38.23台、32.18台。 也就是说投产生产线的产能和现有产能相近。

　　不过，此前两条生产线的原值仅有387.34万元、833.05万元，分别是此次拟投资资金的8.41%、9.26%。

　　募投项目的年产量与现有销量规模相近，所需设备金额为现有设备金额的数倍，这自然要被上交所问询。

　　上交所表示，“请结合同行业可比企业情况，说明募投项目的建安工程及装修费、设备购置及安装费与预计产能的匹配情况。”

　　/ 09 /

　　募资10亿，6亿先存着？解释一下

　　市场中资金是有限的，所以IPO募资更关系到是否会造成资源浪费的问题。

　　乐鑫信息采用Fabless经营模式从事物联网Wi-Fi MCU通信芯片设计销售。该芯片应用于平板电脑、智能家居、可穿戴设备等场景。

　　招股说明书披露，发行人本次发行拟募集 10.11 亿元，其中6亿元作为发展与科技储备资金并未披露明确的研发投向和具体研发计划，只是说，“作为储备金，先存着。”

　　对此，上交所自然是有疑问。上交所表示，“拟用6亿元募集资金作为储备资金的必要性及其管理运营安排”，当然，还要求乐鑫信息说明后续的用途相、储备项目、研发概算、时间安排和进度及其与发行人现有主要业务、核心技术之间的关系。

　　/ 10 /

　　收入全部来自产品A，

　　募资要全部扩张产品B生产线，你行不行？

　　募投项目能否为发行人创造利润，显然是不容回避的。募资进入非现有产品领域，上交所要关心一下。

　　方邦电子是一家方邦电子主要生产销售电磁屏蔽膜。电磁屏蔽膜，目前主要应用于关键电子元器件印制线路板、柔性印制线路板及相关组件中，抑制电磁干扰。

　　报告期内，方邦电子98%以上的收入来自电磁屏蔽膜。

　　此次，方邦电子拟募资10.58亿元，其中5.97亿元，大部分资金用于挠性覆铜板生产基地建设项目。挠性覆铜板（FCCL）是FPC的加工基材，由挠性绝缘层与金属箔组成，是实现高密度互连技术的关键材料之一。

　　两者对技术的要求完全不关联。这也难免上交所问及：你生产过挠性覆铜板吗？两者技术有相关性吗？

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