就在大麻股Tilray（TLRY）继续狂飙之际（截止发稿股价206美元），著名做空机构香橼在推特上重申其对于TLRY的做空观点。称公司股价是超出理性的，而这只是短期现象。 　　自8月IPO以来Tilray一路高歌猛进，股价较其IPO价格上涨超过10倍（IPO价格17美元）。 　　在TilrayIPO后，香橼初始看好公司，持看多观点。但在8月24日（收盘价43美元），其提醒投资者TLRY股价可能存在泡沫，自己已经获利离场。 　　随着股价继续飙升，9月4日，香橼开始做空（收盘价77美元），称投行Cowen在降低预期的情况下上调公司目标价格只能说明“散户投资者的疯狂”。 　　9月12日（收盘价104.95美元），香橼发布对于TLRY的做空报告，称公司股票价格飙涨和比特币狂热没有什么区别，尽管它比比特币更荒谬。 　　以下为9月12日做空报告全文：

　　Tilray管理层并不愚蠢，就在7周前，Tilray决定以17美元价格公开发行，这是他们和银行家之间经过深思熟虑的结果。凭借这个价格我们（香橼）认为他考虑了公司计划中所有未来的交易和潜在的合作伙伴。 　　最近大麻股票的上涨主要是由散户投资者推动的。 　　自8月15日以来，美国大麻类股Tilray和Cronos的表现明显超过其加拿大同行。 　　由于美国联邦监管规定，在美国上市的大麻公司如果在美国进行运营，则将失去在美国的上市机会，而在加拿大上市的股票可以在美国运营。美国将成为世界上最大的大麻市场。今天，加利福尼亚的大麻市场是整个加拿大市场的5倍以上。尽管逻辑显而易见，但我们可以观察到美国散户投资者正在涌入在美国上市的大麻股票。 　　我们（香橼）在富达（Fidelity）和Ameritrade的交易平台上看到，在苹果（Apple）和Facebook之后，Cronos和Tilray是客户交易最活跃的股票之一。 　　在过去的一周里，我们（香橼）收到了数百封投资者的电子邮件，从反犹太主义到对家庭的威胁，但没有一封能以任何分析来证明价格上涨是合理的。我们（的做空报告）已经出版了17年，这通常是零售泡沫的一个迹象。 　　泡沫造成了Tilray这种荒谬的估值。 　　我们知道这将如何结束，如果股价攀升的更高我们非常乐意继续做空…． 我们的资金是有保障的，因为这是我们所熟悉的领域。投行Cowen已经被支付非常多的银行费用。即便如此，Cowen分析师无法将估值扩大到足以证明当前股价水平的水平 　　Cowen于8月13日首次覆盖TLRY股票，并利用2020年营收的9倍来制定34美元的目标价格。仅仅两周后，这位分析师就将2020年的营收提高了17倍，达到了62美元的新目标。 　　TLRY需要筹集更多资金，为其激进的扩张计划提供资金。正如其招股书所述，每股17美元： 　　“在这次融资后，随着我们业务的持续性发展，我们需要额外的融资，我们无法保证能够获得必要的融资以实现我们的业务目标．” 　　交易者并不在意：TLRY销售一种商品，看看他们最近的10Q，他们在MD&A部分指出他们必须依赖“第三方供应”来满足需求（你能想象特斯拉从福特购买汽车来满足他们的客户吗？）。 　　不久，股票市场将有更多选择，因为更多的大麻公司上市将削减Tilray的资金，交易商将有新的玩具可供使用。 　　未来美股将迎来多个大麻股票上市（例如：Canopy Rivers，Slang Worldwide） 　　此外，美国上市大麻股票近期估值飙升，也吸引了加拿大主要上市大麻股票进入美国市场。特别是，Aphria， Aurora， CannTrust， OrganiGram， HEXO， 以及Green Organic Dutchman 很快都可以在美国上市，因为他们都没有美国的大麻资产。 　　行业的未来属于每个人——包括Tilrary。 　　大麻的价格肯定会随着时间的推移而降低。看看俄勒冈州最近的一个标志： 　　这些股票价格相当于比特币狂热——尽管它比比特币更荒谬。 　　而人们喜欢比特币是因为它是蓝天，不受监管，难以开采，而且在加密货币方面没有真正的竞争。大麻受到高度管制，可以在世界范围内种植，价格低廉，而且涉及到许多不同的参与者。 　　大麻和西红柿比比特币有更多的相似之处（这并不是说我们会做多西红柿或比特币）。 　　我们知道这部电影是如何结束的，我们的警句从来没有这么贴切过。 　　请谨慎投资。

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