主要结论
市场继续下跌，虽然上证指数这周看起来跌幅不大，但创业板指、中证500、中证1000指数都大幅下跌，甚至中证200也跌了-2%以上，无疑市场正在继续走弱，盘面观察，自今年7月份以来，共计四次跌破2700，第一次在7月6日，随后反弹到7月25日共14个交易日，第二次在8月6日，随后反弹4个交易日，第三次在8月17日，随后反弹6个交易日，第四次在9月3日，随后反弹1个交易日，反弹板块从最初的军工、通信、软件、电子等到最近一次的仅剩军工，看起来市场仍然在寻底当中，不能排除2638可能跌破。　　那么见底信号是什么？一个可观测的重要数据是换手率，三个月换手需要降到40%~45%，目前在51%附近，并未达到，线性外推的话，上证在1000亿的水平上，需要维持三个月时间。随着换手逐步走低，指数逐步探底，当换手降至45%附近时可能见底，目标位可以参考998至1849的长期趋势线，或者其他历史重要均线。　　短期数据上，有两个数据可参考，    　　1.日历效应，从2000至2017共计18年的样本看，9月份市场仍然是偏弱势的，上证历史上涨年份仅有38.9%，中小板指数要强一些，在61%，国庆之后历史规律来看，普涨。　　2. 宏观因子事件，社融规模连续7个月下跌，看空9月份市场。　　3. 模型认为趋势向下，GFTD及LLT认为趋势向下，尚未到转折时点。     总之，中证500/1000及创业板指数等继续下跌，跌幅扩大，市场未见企稳信号，60日换手快速下行，目前已经到51%附近，如果说今年还有反弹行情，可能在国庆之后，下半月可寻找机会低仓位布局反弹。一、量化模型择时结论GFTD、LLT在沪深300指数上多空择时交易累计收益看，扣费后净值整体仍呈向上态势。
二、宏观因子事件看市场宏观因子的变化体现了经济在周期内的变动，所以股市、债市、大宗商品的变化趋势与宏观因子的变化趋势密切相关。在宏观因子的选择上，我们从多个角度来考虑，对市场影响比较大的宏观因子主要包括货币政策、财政政策、流动性、通胀水平以及其他经济指标。我们尝试利用宏观因子在最近一段时间内的走势作为未来资产趋势判断的依据，我们定义四类宏观因子事件(短期高低点、连续上涨下跌、创历史新高新低、因子走势反转)来表现宏观因子的走势，并从历史上寻找有效因子事件——既对于资产未来收益率影响较为显著的因子事件。三、A股日历效应所谓日历效应，指资产价格变动与时间节点相关的规律特征，比如春节日历效应，国庆日历效应，春季躁动等等。我们统计自2000年以来至2017年共计18个年份的历史规律。四、市场与行业估值沪深300与创业板指最新PE分别为11.０/34.6倍，历史10%分位数为9.5/36.4倍，相对来说创业板指距离10%分位数更近，更接近历史底部估值。沪深300与创业板指最新PB分别为1.4/3.4倍，历史10%分位数为1.4/3.2倍。
从行业指数看，最新PE距离其历史10%分位数最近的，即最接近历史底部估值的分别是传媒、地产、建筑材料、商业贸易和轻工制造。
从行业指数看，最新PB距离其历史10%分位数最近的分别是传媒、综合、电气、地产和采掘。风险提示GFTD模型历史择时成功率为80%左右，并非100%，市场波动不确定性下模型信号存在失效可能。
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