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上周市场延续跌势。板块上看，上证50指数下跌0.50%，沪深300指数下跌1.08%，中证500指数下跌2.54%，创业板指下跌4.12%。目前趋势模型显示市场处于下跌市，Wind全A指数处于20日均线之下。估值上看，全市场PE（TTM）仅为14.31，处于2005年以来的21%分位点。宏观因子上，新增社融超预期、汇率企稳、PPI-CPI剪刀差收敛、经济政策不确定性指数下降均有利于股市企稳反弹。事件驱动上，2000亿美元关税事件悬而未决，美联储加息在即，将对风险偏好形成持续压制。综上所述，我们认为当前处于震荡筑底阶段，短期建议等待风险事件落地。从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为-9.43%，相对前一周（-9.41%）基本持平，低于-3%的阈值，市场处于下跌市，指数处于20日均线之下。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标相对前一周（-1.03）持平，一周均值为-1.02，意味着当前市场的流动性低于过去一年平均水平1.02倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡上升，周五为0.86，低于前一周（1.07），体现出投资者对上证50ETF短期走势的谨慎程度下降。涨停板封板率全周均值为57%，赚钱效应低于前一周（67%）。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.30%和0.51%，处于2005年以来的2.6%和6.5%分位点，显示市场情绪依然极度低迷。从宏观因子上看，1. 8月社会融资规模增量为1.52万亿元，高于前值和预期，虽然较去年同期下降376亿元，但同比下滑幅度大幅下降，未来有望逐步企稳。2. 8月CPI同比上涨2.3%，PPI同比上涨4.1%，PPI-CPI剪刀差再度收敛。3. 逆周期因子重启以来，人民币汇率保持平稳，根据我们的中间价预测模型，逆周期因子日均调升50个BP，抑制贬值的作用显著。4. 9月初公布的中国经济政策不确定性指数（EPU）8月数值为525，低于7月的561，打破连续六个月上升的局面。2016年以来EPU指数与Wind全A指数月收益率序列的相关系数为-0.16，EPU指数的见顶回落有利于市场企稳反弹。日历效应上，2005—2017这13年间，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在九月下半月的上涨概率为54%、62%、54%和50%，涨幅均值为-0.27%、-0.47%、-0.50%和0.49%，涨幅中位数为0.06%、0.45%、0.60%和-0.11%，震荡为主。
事件驱动上，1. 美国对华2000亿美元商品加征关税征求公众意见阶段已经结束，近期随时有可能落地；美联储议息会议将于9月25-26日召开，利率观察工具显示加息概率高达98%，二者将对市场风险偏好形成压制。2. 美股三大指数继续上涨，周涨幅分别为0.92%、1.16%和1.36%。3. 证监会9月14日核发2家IPO批文，筹资金额25亿元，低于上一周的2家69亿元。4. 上周流动性小幅转松，上交所七天回购利率下行12.5BP。技术分析上，上证综指日线级别仍在中枢内反复震荡，跌破2691点的中枢下轨后有所反弹，MACD拐点出现，底部特征相对明显。往期观点回顾：

周报标题 Wind全A下周涨跌幅结果验证2016/1/4情绪指标持续下降市场难有起色-13.72%√2016/1/10恐慌情绪被过度反应预期本周上涨-10.17%
2016/1/17创业板指自高点已下跌25.6%预期市场本周反弹1.31%√2016/1/24年报业绩进入兑现期继续看好创业板反弹-7.75%
2016/1/31节前效应看好本周反弹2.86%√2016/2/14情绪指标有所好转市场有望先抑后扬！5.34%√2016/2/21部分情绪指标有所好转投资者可逢跌加仓-5.58%√2016/2/28关注两会行情，逢高减仓1.01%√2016/3/6两会期间，本周需谨慎！-2.00%√2016/3/13历史统计与经济数据共振市场有望选择向上！8.14%√2016/3/20情绪指标好转加仓超跌股票2.09%√2016/3/27短期或现回调可逢低加仓1.10%√2016/4/4短期指标偏悲观下周或存下行压力0.02%√2016/4/10情绪指标继续上升下周市场有望向上3.82%√2016/4/17短期控制风险，建议减仓-5.11%√2016/4/24耐心等待下半周的买点出现-0.15%√2016/5/2短期风险释放完毕市场或选择向上-0.58%
2016/5/8暂时以防守应对等待恐慌情绪释放完毕-4.24%√2016/5/15恐慌情绪多次释放或将迎来弱势反弹0.38%√2016/5/22市场热点持续反弹有望延续0.20%√2016/5/29耐心等待风险因素兑现短期低仓位运作5.62%
2016/6/5不确定因素进入倒计时等待兑现加仓-0.05%√2016/6/12震荡格局，答案揭晓时加仓-1.04%√2016/6/19靴子即将落地光明就在前方-0.59%√2016/6/26风险偏好提升还需时间恐慌之后是晴天3.48%
2016/7/3在调整中提升仓位2.48%√2016/7/10交易量未有放大调整仍是加仓机会2.11%√2016/7/17上升途中的回档或将来临-1.05%√2016/7/24回档即将结束重回上升趋势-2.84%
2016/7/31不悲观，耐心等待反弹0.07%√2016/8/7不悲观，反弹尚未结束2.17%√2016/8/14周线价量齐升上行趋势不改3.19%√2016/8/21趋势上行继续不要恐高-1.27%
2016/8/28多事之秋趋势未破前不离场-0.34%
2016/9/4周期与数据共振20日线上积极做多1.13%√2016/9/11三月前预判精准兑现20日线下重回谨慎-2.67%√2016/9/18市场仍存下行压力建议谨慎应对1.46%
2016/9/25系统信号仍属谨慎风险偏好提升较难-0.74%√2016/10/9耐心等待突破20日线迎接短暂美好时光2.42%√2016/10/16反弹还会继续但已接近尾声0.57%√2016/10/23走势与时间共振小心应对0.22%
2016/10/30逢高减仓是两种情景假设下最优策略0.67%
2016/11/6关键位置对策比预测更重要2.03%√2016/11/13完美应对顺势而为0.20%√2016/11/20趋势仍强风险事件还未触发1.51%√2016/11/27既然趋势未改就别轻易离开-1.32%
2016/12/4风险阈值触发，短期保持谨慎-0.41%√2016/12/11调整尚未结束，继续保持谨慎-3.50%√2016/12/18多看少动，等待买点 -0.88%√2016/12/25下有支撑，逢低加仓  0.08%√2017/1/2一信号出现，下周市场上涨概率达到83%？ 1.30%√2017/1/8反弹未达预期，调整即是良机 -2.26%
2017/1/1593%的胜率，买还是不买？  -0.57%√2017/1/22佳节将至，为何不乐观？  0.84%√2017/2/5加息影响中性，节后行情可期  2.03%√2017/2/12两会窗口临近，市场涨跌几何？  -0.08%√2017/2/19单边反弹结束，短期保持谨慎   2.07%
2017/2/26两会临近，逢高减仓   -0.69%√2017/3/3两会期间，保持谨慎   0.23%
2017/3/10下半周或现加仓机会   0.74%√2017/3/17在调整中提升仓位   0.88%√2017/3/24下周市场有望继续上行   -2.10%
2017/3/31风险释放，止跌回升    2.18%√2017/4/7量能不济，重回震荡    -1.45%√2017/4/14震荡调整仍将持续   -2.78%√2017/4/21调整仍未止，反弹需等待   -0.84%√2017/4/28市场有望企稳回升   -1.72%
2017/5/5耐心等待买点出现   -1.91%√2017/5/12等待底部再次确认   1.35%√2017/5/19端午将至，逢高减仓   -0.61%√2017/5/30利好频发，“端午魔咒”有望失效   -0.75%
2017/6/4反弹空间有限，等待不失良策   3.16%
2017/6/11风险释放后提升仓位   -0.11%√2017/6/18市场有望震荡上行   1.05%√2017/6/25或有回调，逢低加仓   1.46%√2017/7/2市场震荡上行，关注缩量信号   1.00%√2017/7/9市场仍有上行空间，关注中小盘投资机会    -0.34%
2017/7/16背离延续，50逢高减仓   -0.56%√2017/7/2350冲高回落，提防回调风险    0.83%√2017/7/30缩量信号再度生效，八月关注绩优中小创    -0.08%√2017/8/6IPO再次减速，关注绩优中小创    -1.26%√2017/8/1350周期回落，中小创继续占优     2.71%√2017/8/20赚钱效应逐渐回升，市场有望继续冲高     0.98%√2017/8/25赚钱效应继续上升，震荡上行趋势延续     1.90%√2017/9/1中线震荡上行趋势延续，短线提防放量滞涨风险     0.48%
2017/9/8中线上行趋势延续，短期或有调整需求     0.38%√2017/9/15中线上行趋势延续，20日均线存在强支撑     -0.13%
2017/9/24逢低加仓，持股过节      0.04%√2017/10/8节后市场大概率上行      1.97%√2017/10/15震荡上行趋势延续      -1.28%
2017/10/22上行趋势未改，关注主板蓝筹      1.44%√2017/10/29趋势延续，均衡配置      -2.09%
2017/11/5风控阈值触发，短期转为防御      2.88%
2017/11/12市场短期重拾升势      -2.42%
2017/11/19下有支撑，震荡上行      -1.10%
2017/11/26耐心等待回调结束      -0.79%√2017/12/3控制仓位，等待买点      -0.91%√2017/12/10调整已过大半，关注缩量信号      -0.03%√2017/12/17调整临近尾声，耐心等待买点      0.56%√2017/12/24调整基本结束，迎接新年行情      -0.24%√2018/1/1新年有望开门红      2.53%√2018/1/7市场开启新一轮升势，回调后继续提升仓位      0.78%
2018/1/14接近前高恐难一蹴而就，回调过后再行加仓      -0.23%√2018/1/21无惧调整，逢低加仓       1.74%√2018/1/28中期向上趋势不改，短期或有波折       -4.88%
2018/2/4市场有望先抑后扬       -8.59%√2018/2/11等待市场企稳，节后行情可期       5.59%√2018/2/25反弹力度即将减弱，短期关注中证500       0.87%√2018/3/4震荡为主，谨慎为上       2.69%
2018/3/11积极布局会后行情      -1.05%
2018/3/18风险市场即将落地，会后行情依然可期       -4.61%
2018/3/25等待市场企稳        2.79%
2018/4/1市场企稳回升，反弹有望延续       -1.12%
2018/4/8市场有望企稳，无需过度悲观       0.33%√2018/4/15短期仍将震荡，关注缩量信号      -2.86%√2018/4/22市场迈向短期底部，反弹时机仍需等待      -0.09%√2018/5/1积极因素逐渐增多，市场有望迎来反弹      0.51%√2018/5/6底部特征明显，反弹一触即发      2.13%√2018/5/13反弹如期而至，后市有望延续       0.50%√2018/5/20市场再次缩量，反弹仍将持续       -1.32%
2018/5/27反弹受阻，重回震荡       -2.77%√2018/6/3宽幅震荡行情下，做多性价比再次凸显      0.14%√2018/6/10宽幅震荡格局延续，关注下周套利机会      -2.18%
2018/6/18端午魔咒来袭，大盘不破不立      -4.97%√2018/6/24最后一跌如期而至，市场有望迎来反弹      -0.57%
2018/7/1大盘探底回升，反弹有望延续      -3.99%
2018/7/8利空逐渐释放，市场有望企稳      3.97%√2018/7/15贸易摩擦影响减弱，市场有望震荡上行     -0.05%√2018/7/22监管靴子落地，市场有望上行     1.22%√2018/7/29反弹仍将延续，回调即是买点     -5.97%
2018/8/5双底构建中，无需过度悲观     2.28%√2018/8/12双底特征明显，市场有望波动向上     -4.79%
2018/8/19利空时间逐渐消退，市场有望波动向上    1.95%√2018/8/26汇率有望企稳，反弹行情延续    -0.36%
2018/9/2宏观因子偏多，九月行情可期    -1.08%
2018/9/9宏观因子多数看涨，震荡结束后市场有望上行    -1.59%√风险提示：市场环境变化带来的风险
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