2018年，随着经济周期进入尾段，全球宏观经济增长开始放缓。与此同时，政策性风险扰乱金融市场秩序，市场波动成为常态。安本标准投资管理发布报告预计，短期内全球股市仍有5%至15%进一步下行调整的空间。

12月12日，安本标准投资管理投资董事张冬岳向《国际金融报》记者表示，面对市场波动性日益增加，投资者应加强风险管理，做好分散投资，建议关注全球另类资产投资。

配置另类资产

张冬岳在接受《国际金融报》记者采访时表示，当前宏观环境下应着眼于多元资产投资机会，尤其是另类资产配置。

所谓另类资产是指非股票、债券等传统领域的投资，包括新兴市场债券、资产抵押证券、房地产投资和期货等。

张冬岳表示，将投资分散至更广泛的资产类别将有助减少投资组合的波动性，并抵销一定程度的风险。例如同时投资于多元化股票、新兴市场债券、通货膨胀保值债券(TIPS)和欧洲房地产，将能够为投资组合提供较大稳定性。

另外，基础建设、社会福利地产、飞机租赁、诉讼融资和可再生能源等全球另类资产都与股市相关性较低，投资上述资产可改善风险调整后回报。

后QE三大困境

展望全球宏观市场，张冬岳表示，如今世界经济处于后QE时代，各国央行收紧货币政策的过程将变得更为谨慎，因此发达国家核心通胀率仍将维持在可控范围。

后QE时代将面临三大困境。首先是升息环境。随着发达国家央行退出货币宽松、进入升息环境，市场震荡次数与频率都可能加剧。其次是市场遭遇股债双杀。金融危机以来，资金行情引导下的股债负相关性不再，股债变为齐涨齐跌的正相关性，且股债正相关性将持续上升，这令传统股债均衡型投资策略的风险增加。最后是收益降低。长期股债多头使资产价格上涨，压缩了收益空间，今传统资产类别收益水平受限。

张冬岳预计，全球经济增长将于2020年开始放缓，但是发生经济衰退的风险较低。

(国际金融报记者 齐琦)