艾德证券期货总经理 陈健豪

　　港股连跌五日，早盘虽然曾上升77点，但动力不足掉头向下倒跌。最低去到26394点，创出14个新低。恒指收报26422点，下跌190点或0.7%；国企指数全日下跌百余点，收报10333点，大市成交845.25亿元。

　　热点方面，大行调低今年博彩业增长预期，澳门博彩股集体下挫，其中银河娱乐（00027）下跌5.69%，为蓝筹跌幅下跌之最。发改委发文，开始介入调查建材价格暴涨，水泥股继续下行，海螺水泥（00914）下跌近4%。呷哺呷哺（00520）连续两日放量下跌，再度回落6.3%。

　　重点消息方面，据乘联会最新数据统计显示，内地8月份狭义乘用车零售销量达173.4万辆，按年跌7.4%，环比增长11.1%。 1-8月累计销量达1，427.4万辆，按年升1.3%。8月份，轿车销量89.3万辆，按年跌5.9%，环比增长10.6%；SUV销量71.7万辆，按年跌8.5%，环比增长12.7%。新能源乘用车销量8.2万辆，按年升59.6%，环比增长18.6%。

　　数据的走弱直接拖累汽车板块的下行，蓝筹股吉利汽车（00175）放量创出新低，下跌4.87%，广汽（02238）下跌3.44%，长城汽车（02333）下跌1.22%。

　　从目前的市场来看，在多重阴霾的笼罩下，投资者风险的偏好逐步降低，港股的估值也出现了向下重估的趋势，主板市场平均市盈率已经由2017年的16.34倍，降低至现时的11.4倍。备受关注的蓝筹股也是损失惨重，权重股腾讯（00700）以及汇丰（00005）已从最近一年的高位分别回调34%及22%的水平，拥有高估值的内房股以及汽车股更是大幅下挫，其中吉利汽车（00175）年初至今已经下跌近50%。

　　业绩过后，市场暂时缺乏明显的支持动力，成交量的缩减直接反应出市场的谨慎情绪，而作为港股市场来说，由于投资者的结构的不同，需要考虑的因素会比A股市场多，受到的影响也是多重性的。全球经济的变化，新兴市场的资金走向等等，都是直接的影响。现阶段，投资者正好可以冷静下来，重新审视自身的投资产品，从企业的盈利增长和发展，以及从全球金融市场的环境出发，拉长投资周期，入市的时机切勿激进，要注意控制风险。

　　指数方面，长期走势来看，恒指由年内的高位33484点，累积下跌已经超过20%，明显体现出结构性熊市的态势。如果从2016年底22000点附近作为恒指上升的起点来算，按照黄金分割比率下跌61.8%计算，恒指中长期的支持位集中在26000点附近，而此位置也正好为2017年7月的震荡平台。若此位置进一步失守，指数则有机会回落至25000附近才能获得重要支持。

　　短期指数弱势结构毋庸置疑，首要考验支持位集中在周级别的半年线附近26300点水平。阻力位则由于持续的震荡下行，已经下移至26800点。

　　个股点评

　　马鞍山钢铁（HK：00323）

　　背景：公司是中国特大型钢铁联合企业和重要的钢材生产基地。公司主营业务为黑色金属冶炼及其压延加工与产品销售、钢铁产品延伸加工、矿产品采选、建筑、设计、钢结构、设备制造及安装、技术咨询及劳务服务等。拥有世界先进的冷热轧薄板、彩涂板、镀锌板、H型钢、高速线材、高速棒材和车轮轮箍等生产线，长材、板带、轮轴三大系列产品全面升级换代，车轮、H型钢、冷镦钢、管线钢等产品拥有自主知识产权和核心技术。

　　业绩创新高，分红提振信心：公司发布2018半年报：2018上半年公司实现营业收入400.63亿元，同比增长13.86%；实现归母净利润34.29亿元，同比增长108.62%，明显好于市场预期。其中2018年二季度单季实现营业总收入217.55亿元，同比增长21.87%，环比增长18.83%；实现归母净利润20.11亿元，同比增长171.09%，环比增长41.79%。单季度盈利再创历史新高。除此之外，公司上市以来首次采用中期派息，提振市场对其行业分红比例提高的信心。

　　优化产品结构，高效益产品增效：上半年钢材产品品种比54.5%，同比增加4.6个百分点；热轧产品品种结构调整成效明显，集装箱用钢、海底管线钢、铁路用钢、工程机械用钢等产量同比增加40%左右。同时汽车板产量达到142万吨，同比增加31.5%，整体产品创新竞争力提升。另外，公司根据上半年板材、长材市场价格分化趋势，对高效益产品增产增效，增加高附加值产品比重。

　　需求扩张，盈利提升：7月份产量同比增长7.2%，环比6月降低1.3%，较为稳定。中国7月粗钢产量8124万吨，同比增长7.2%。目前环保明显趋严，环保政策频出压制产量提升空间，预计粗钢产量难以继续上涨。钢材进口，出口保持平稳。从 7 月份宏观数据来看，房地产投资仍保持高位，房地产开发投资增速仍维持高位，商品房销售出现反弹。1-7 月房地产开发投资同比增 10.2%，下游需求韧性强，需求扩张。另外，七月钢材价格同六月小幅上涨，钢材价格的上涨主要是是由于市场成交依然火爆，库存维持快速去化；毛利方面，五月份螺纹平均毛利 1017 元/吨，热轧1006 元/吨，冷轧 818 元/吨，盈利同六月持平或微增长。

　　总结：虽然从需求以及环保限产以及行业整合等多重因素，支持行业中短期的估值修复和盈利的提升，但也需要警惕宏观经济下行的压力和供给侧改革的不及预期等。

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