在临近年末的时候，美股失血不止，纳斯达克指数甚至步入熊市区域，但另一方面，整体估值也比之前便宜了许多。不过专家认为，单凭估值水平的下降并不能与买入理由做等价，市场远未达到迫使美联储暗示立即停止进一步加息的程度，故股市及实体经济或在未来继续承压。



从外媒汇总的数据来看，标普500指数市盈率显示市场估值达到了2013年以来最具吸引力的水平。基于未来12个月预期利润的市盈率略超13倍，与今年早些时候相比，估值超出其他发达市场的程度也有所收敛。

部分板块基于历史水平的估值比大盘指数更低。由于美国国债收益率曲线趋于平缓，金融股受到打击。

能源股估值也接近近10年初以来的最低水平，因为西德克萨斯中质油自10月初以来大跌逾30美元/桶。其他指数尤其是科技股的估值就没那么便宜了。道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数估值水平均为2016年初以来最低。

IG Asia Pte驻新加坡市场策略师Jingyi Pan表示，相对于美股在2017年的高估值，目前水平显然看上去更具吸引力。尽管如此，正如市场直到今年触顶之前都忽视高估值，而侧重关注增长潜力一样，目前单凭估值下降还不能构成买入理由。



周二（12月25日）美国总统特朗普在白宫对美国公司的描述就直白多了，他表示：“美国公司非常伟大， 它们不断遭刷新历史记录。所以我认为现在是巨大的买入机会，真的是非常棒的买入机会。”

回顾过去，上次市场展现出与目前相仿的估值水平时，的确成为了买入良机。自2013年四季度开始以来，标普500指数给投资者带来了56%的回报，而且这已经是计价了本月近15%的跌幅以后。况且，今年企业盈利增速远超近10年早期，许多人认为在美国就业和消费坚定增长的情况下，企业利润增长趋势也将保持下去。

UFG Union Bank首席金融经济学家克Chris Rupkey谈到美国股市时称：“你只要等价格跌到有人要买的水平，我认为目前已经跌太多了，预计它能从这里反弹。”

当心美联储渐进式加息给美股当头棒喝

经济学家仍然不相信市场已经达到迫使美联储暗示立即停止进一步加息的程度。

Jefferies LLC的高级经济学家Thomas Simons说：“美联储对这类事情作出反应的门槛真的非常高，因为不想让投资者觉得美联储会出手拯救股市暴跌。得出现1987年那种情况，股市才会显著影响货币政策。”

此外，Simons表示，技术因素，包括基于税收考虑的卖单以及年末的低成交量，可能会放大股市的下跌。该分析师补充道，1月份前几周的表现将可以看出，12月的下跌是技术面相关还是真的基本面相关。

若美联储坚持紧缩货币政策以稳定物价，控制通胀进一步上涨。那么企业的借贷成本，风险资产的估值都会受到打压，而债市等固守资产或依旧受益，美国10年期债券收益率早前跌至2.718%，创今年4月以来最低水平。

债券收益率走低代表价格走牛，表明市场需求增多。

根据利率期货定价显示，市场预期2019年美联储不会加息。



美联储政策制定者对2019年的中值预期是加息两次，但市场不以为然。2020年1月联邦基金期货合约的隐含利率已经下跌至2.40%，与目前的有效联邦基金利率相符。

RJOBrien and Associates的董事总经理John Brady表示，这表明市场已经在预期美联储2019年完全不会加息，或许最早在2020初我们就可以看到美联储重新放水、开启宽松的货币政策。

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