美股迎来历史性的一天。美国当地时间8月22日，标普500指数迎来了有史以来最长的牛市。此次牛市长达3453天，超过由第一次科技股热潮推动的1990年至2000年的牛市延续时间。

美股迎来史上最长牛市

此轮美股牛市始于金融危机“深谷”的2009年3月9日，在此后的3453天内始终未发生超过20%以上的下跌，因而被人们称为“史上最长牛市”。



缓慢但稳定的经济复苏，连同来自美联储前所未有的“帮助”，推动道指从6500点左右升至目前的近26000点。标普500指数从其2009年低位666点已经翻了四倍。



一路走来，牛市经受住了投资者无数次的恐慌冲击，包括2011年美国信贷评级遭下调，担忧欧元崩塌以及油价的暴跌。

然而，每一次的恐慌都未能阻碍经济的稳步上涨。曾经有千钧一发的时刻，但标普500指数下跌从未超过20%。

JPMorgan Funds首席全球策略师David Kelly表示，没人想到股市会走到这一步，作为牛市标志之一的悲观情绪实际上确保了牛市的长久。

哥伦比亚大学金融学教授桑托斯（Tano Santos）将此轮牛市上涨原因归结为美国经济结构性调整和政策护航。2008年金融危机之后，包括美联储在内的国际各大央行陆续“救市”，并一再表示会在市场出现“崩盘”危险时出手干预市场，避免市场出现崩溃式下跌。这导致风险减少，也进一步推高股市估值。

美股繁荣，但没有泡沫？

实际上，此前最长的美股牛市纪录始自1990年10月，以2000年3月互联网泡沫破灭告终。当时，美股曾创下超长的牛市纪录——在长达113个月（3452天）的大牛市中，标普500指数曾暴涨了417%。

尽管当前的美股牛市在持续时间上是最长的，但并不是最强劲的。从年化收益率来看，标普500指数自2009年3月上涨16.5%，这低于牛市的历史年均涨幅22%。

此外，标普500指数此次牛市期间上涨324%，也低于1990至2000年美股牛市期间417%的涨幅。

但上世纪90年代的美股牛市并非没有争议。1990年7月到1990年10月，标普500指数在87天的时间内大跌19.92%。不少市场分析师将这视为熊市，因为其接近20%的跌幅，并导致此前牛市的涨幅跌去逾一半。

如果1990年的暴跌不被视为熊市，当时的牛市应该持续4494天，从1987年底延续到2000年初。这将超过目前的牛市持续时间。

8月22日美股里程碑还有另外一点，也就是标普500指数自1月26日以来并未创过收盘新高，尽管21日已非常接近。如果标普500指数在刷新新高前暴跌20%，这一记录将被修正，以显示牛市实际上在一月结束。

经济学家认为，美国经济衰退的风险微乎其微。今年7月，美国失业率降至3.9%，今年二季度美国经济创2014年以来最快增幅。尽管美国经济已经很健康，美国政府还进一步削减公司税并加大政府支出以提振经济增长。

LPL Financial分析师表示，几乎没有迹象显示，美股牛市尾声接近。Cumberland Advisors首席投资官David Kotok表示赞同。他认为，强劲的公司利润将在这个十年结束前将标普500指数推升至3000点。

美国经济扩张面临贸易战和通胀威胁

然而，美国的经济扩张面临来自关税和通胀的威胁。

美国与中国之间的贸易冲突若升级，将阻碍全球经济增长，并对美联储造成麻烦。

David Kotok指出，如果贸易战不缓和，美联储将不得不对抗更高的通胀及美国经济增速放缓。

美联储稳定加息及缩减资产负债表早已引发新兴市场动荡，比如土耳其和阿根廷。

另一个危险来自美国政府正在消退的影响。减税及政府支出可能会制造从繁荣到衰落的情况，这是美国经济过去数年来所避免出现的情况。

摩根大通的分析师Kelly表示，美国经济扩张的最大威胁是财政刺激从高位回落。

在庆祝“史上最长牛市”的同时，美国券商Charles Schwab也发布报告提醒投资人，关税、贸易摩擦和美联储收紧货币政策，正在给企业盈利和经济增长前景带来不确定性。
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