艾德证券期货研究部

　　大市评述：

　　艾德证券期货研究部观点： 昨日全球市场迎来回调，IMF下调全球增长预期，对美债市场产生直接影响，对全球权益类市场产生连带的风险影响。恒指表现依然抢眼，一如我们所料突破3万后空头观望情绪会更浓厚，恒指今日或温和回调。但短期仍有3%以上的向上空间，上看31000点。

　　外围市场： IMF下调全球经济展望，欧美贸易局势引发市场下跌。标普收跌0.59%，道指跌约185点，纳指跌0.56%。10年期美债收益率跌破2.5%，欧洲股市下跌。美油在昨日触及5个月新高后，今日下跌0.65%。波音收跌1.43%。卡特彼勒收跌2.47%。外媒称京东计划大幅裁员，股价一度转跌，最终收涨0.36%。道指收跌将近200点，投资者担忧欧美形势和企业业绩报告。

　　富时泛欧绩优300指数收跌0.41%，报1517.88点。欧洲STOXX 600指数收跌0.47%，报385.68点。德国DAX 30指数收跌0.94%，报11850.57点。法国CAC 40指数收跌0.65%，报5436.42点。英国富时100指数收跌0.35%，报7425.57点。

　　内地市场：4月9日周二，受昨日江苏省调整化工园区治理政策影响，两市平开，化工板块集体大跌，拖累指数一度走弱，白马股则在格力电器的带动下逐渐走强，市场分化，题材概念也并不突出，此后大盘总体震荡走强，午后指数开始走弱，创业板指、沪指再度翻绿，临近尾盘，指数再度回暖。

　　截至收盘沪指报3239.66点，跌0.16%。深成指报10436.62点，涨0.82%。创业板报1741.17点，涨0.09%。全天沪指成交3802.73亿元，深市成交4599.25亿元，合计8401.98亿元，较上一交易日10670.36明显缩量。

　　白色家电、芬太尼概念、透明工厂等板块领涨，制冷剂、有机硅、纯碱等化工行业类板块领跌。

　　香港市场：今日开盘，港股恒生指数（30157.49， 80.34， 0.27%）低开0.04%，随后翻红在30150点上下震荡。截至收盘，恒生指数涨0.27%，报30157.49点；国企指数涨0.18%，报11815.00点；红筹指数涨0.63%，报4767.08点。恒指大市成交额连续七个交易日破千亿港元，成交额为1141.88亿港元。

　　沪港通资金流向方面，沪股通净流入8.41亿，港股通（沪）净流入为2.67亿。　　深港通资金流向方面，深股通净流入3.54亿，港股通（深）净流入为8.32亿。

　　苹果概念股上涨。内房股上涨。5G概念股上涨。　内房股近集体走高，融创中国（01918.HK）收涨2.13%，报43.15港元，盘中高见43.7港元，创上市新高。海底捞（06862.HK）涨5.08%，报30港元，股价不断刷新上市新高。海底捞与用友合资成立的餐饮信息化公司红火台，为海底捞打造了一款智能人力系统，据悉该系统已在海底捞全国400多家门店成功上线，

　　个股点评：融创中国（01918.HK）

　　业绩持续增长，竞争优势显著

　　融创中国：融创中国控股有限公司主要在中国从事物业销售业务。该公司通过两个业务部门运营：物业开发部和物业管理及其他部。该公司的子公司包括融创不动产投资控股有限公司、启威不动产投资控股有限公司和盈资不动产投资控股有限公司。

　　业绩持续释放，盈利能力强劲：2018 年实现营业收入1247.5 亿元，同比增长89%，实现归属于母公司股东的净利润165.7 亿元，同比增长51%。2018 年物业交付总面积951.5 万方，同比增长95.8%，得益于交付规模的不断扩大，2018年公司实现销售结算1177.1亿元，同比增长88.1%。2018 年公司实现合同销售金额4608.3亿元，同比增长27.3%，销售单价15210 元每平方米，同比下降7.1%。

　　与此同时，融创公布一季度业绩显示累计实现合同销售金额约人民币798.7亿元，同比增长11%，累计合同销售面积约542.5万平方米。3月集团实现合同销售金额约人民币376.4亿元，同比增长22%，环比增长106%，合同销售面积约261.7万平方米。此前，公司2019年设定的销售额目标为5500亿元。

　　土地储备充足，成本较低：2018 年公司合计新增土地储备约4820 万平方米，平均土地成本约为3723 元每平，土地成本是2018 年销售均价的24%。截止2019年2 月，公司包括旧改等协议状态在内的土地储备约为2.56 亿平方米，总货值约为3.55 亿元，其中85%位于一、二线城市。

　　负债持续改善，杠杆稳步降低：截至2018 年末，公司2018 年总资产为7167 亿元，同比增长15%，净资产731 亿元，同比增长21%，账面现金（包括受限制现金）为1202 亿元，同比增加24%。公司净有息负债为1092 亿元，同比下降11%，随着负债规模的控制和业绩不断放量，净负债率较2017H 的260%大幅下降至149%，公司账面资金达1202 亿元，考虑未来业绩集中释放对净资本的增厚作用，净负债率有望继续下行。

　　风险：销售低于预期，政策调控加剧

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