大市评述：

　　3月18日，港股恒生指数高开0.35%，全天震荡向上。截至收盘，恒生指数大涨1.37%，报29409.01点，创近9个月新高；国企指数涨1.45%，报11674.83点；红筹指数涨2.85%，报4680.80点。

　　资金方面：昨日大市成交1169亿港元，较昨日小幅缩量，港股通（沪）净流出为0.43亿，港股通（深）净流入为8.76亿，其中腾讯控股（00700.HK）净买入13.1亿港元，建设银行（00939.HK）净买入5.06亿港元；农业银行（01288.HK）净卖出1.60亿港元，中国生物制药（01177.HK）净卖出3794万港元。

　　热点方面：内房股集体暴涨。雅居乐集团（03383.HK）上涨10.7%，华润置地（01109.HK）涨9.13%领涨蓝筹，融创中国（01918.HK）涨6.86%，中国恒大（03333.HK）涨5.03%，碧桂园（02007.HK）涨3.36%；酒精饮料板块涨幅较大，华润啤酒（00291.HK）涨5.29%，青岛啤酒股份（00168.HK）涨4.33%。

　　消息方面：3月18日，金蝶国际（00268.HK）午盘遭到独立股评人David Webb唱空质疑，导致股价一度应声下跌超14%，截至收盘跌幅达14.22%，报收9.11港元。中国融保金融集团（08090.HK）早盘经历洗仓式暴跌，午后紧急停牌，停牌前跌78.293%，报0.088港元，成交额达1444.51万港元。

　　外围方面：昨晚美国三大股指全线收涨，纳斯达克指数顺利突破7700关口，欧洲主要市场涨跌不一，其中伦敦金融时报100指数涨近1%，法国巴黎CAC40指数小幅收涨0.14%，德国DAX指数跌0.25%，美元指数昨日小幅下跌，收于96.48点，黄金小幅上涨，收于1300美元/盎司上方，原油持续上行，昨日涨1.3%，收于59.28美元/桶。

　　技术方面：昨日恒指顺利突破29200点，创出三个季度来的新高，日内走势非常强势，收出的光头阳线表多头仍有上攻动能。2月下旬至今，国内概念股炒作氛围浓厚，A股不断上涨，香港市场持续横盘，昨日国内蓝筹股表现强势，恒指借助蓝筹大幅上攻，突破前期高位，后续有望继续上行，恒指目前走势来说，上方的压力已经来到30000点附近。

　　国内A股市场超过风格有所切换，前期以创业板为主导的题材行情，香港市场权重小致使恒指从走势上持续震荡，但昨日市场切换至权重股，对于香港市场而言港股权重和国内权重可以联袂上涨，市场氛围较好，目前恒指顺利突破后续上涨概率大。

　　增值税进一步下调，航空行业值得关注

　　2019年政府工作任务指出，深化增值税改革，将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%，确保主要行业税负明显降低。

　　交运行业增值税下调将增厚物流企业利润或降低行业物流成本：此次交运板块增值税调整是自2018年3月11%档下调到10%档后进一步下调；交运行业作为物品生产流通过程中主要环节，将有效缓解交运及相关行业税负，符合物流行业降本增效的大趋势。对于交运行业公司来讲主要有两方面影响：（1）下调增值税后，倘若公司对上游客户具备议价能力，提供的商品或服务含税价格不变，将提升公司实际不含税收入水平，以提升利润规模。（2）若下调增值税后，公司含税价格相应下降，对公司来讲或降低现金流占用，对上游客户来讲或降低了物流成本，间接提升企业成本竞争力。

　　航空物流行业将最为受益，利润弹性取决于企业议价能力：根据此次降税方案，16%及10%档税率进行下调；从收入端来看，航空、铁路及物流板块受到影响，在不考虑成本端、并且含税价格不变的情况下，下调增值税利润将分别增厚10.3%、5.85%及7%（假设物流企业均为货运业务）。

　　个股点评：中国东方航空 00670.HK

　　减税利好航空股，未来或将体现投资价值

　　公司公告2018年业绩预告：预计2018年归属净利26-30亿，同比下滑53%-59%，中间值28亿，下滑56%，扣非归属净利17-20亿，同比下滑55%-63%，中间值18亿，同比下滑59%。同时公告预减原因主要来自于汇兑、航油成本以及17年转让东航物流获得17.54亿元投资收益，虽然航空公司2018年业绩出现了下滑，但是从市场角度看，航空公司经过2018年的下跌后表现的相对坚挺，即在公布业绩利空的因素下能够保持价格稳步推升，市场应当是提前已经消化了相关的利空因素，况且以四季度单季度业绩来看，东航亏损15-19亿，中间值亏损17亿，与17Q4接近（亏16亿），扣除汇兑影响，可减亏3亿元左右。但该季度国内综采同比涨幅35%，Q4客座率80.5%，同比提升0.3个百分点，对后期业绩而言也是利好因素。

　　2019年1月3日，民航局出台北京大兴机场转场投运计划，要求东航、南航自19年冬春航季始的未来四个航季至少转场航班量10%/60%/80%/100%，搬迁进度快于预期；考虑有一次性转场时刻奖励，转场计划或将提前。因二机场较首都机场出行较不便，航司抢夺时刻资源可能导致北京市场收益水平短期下滑，短期或不利于公司收益水平改善；但长期来看，公司深化京沪两场运作，有助于其进一步拓展中转客流，提升综合竞争力。公司此前公告将向吉祥航空母公司等增发约18.6亿股，其兄弟公司也通过协议转股及定向增发参股吉祥航空，双方深化合作将进一步稳固其在上海市场的竞争力。

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